华尔街面对现实时刻！美国零售创历史最大降幅

香港万得通讯社报道，当美国经济停滞时，消费者也会停止消费。美国3月零售销售环比降8.7%，创历史最大降幅，预期降8%，前值降0.5%。消息过后，美元指数继续上行，其位置已非常接近100。而美元上行对于今晚的美股也是一大考验。

尽管人们囤积了食品杂货、卫生纸和其他必需品，但上月消费者在餐馆、商店和加油站的支出突然下降，这也导致月度零售销售额出现有史以来最大降幅。许多人失去了工作，在4月4日结束的三周内，有1700万工人申请失业。市场很多人认为，4月份的零售销售数字可能会更糟，因为更多的美国人将被关在家里整整一个月，还有数百万人可能失去工作。3月份的汽车销量下降了33%，而 4月份的销量可能几乎为零。三菱日联银行(MUFG Union Bank)首席金融经济学家克里斯•鲁普基(Chris Rupkey)表示:“这是正视当下美国经济现状的一天。”他说:“我们已经有了3月份的汽车销售。年增长率从2月份的1670万下降到3月份的1140万。它们占零售总额的20%。”Rupkey表示，杂货商、亚马逊和其他零售商的网上购物活动可能有所增加，但不足以弥补正常活动的大部分。

在病毒爆发之前，尽管2月就业市场非常强劲，但消费者已经在收紧钱包。经济学家们预计，许多州为了阻止冠状病毒的传播而强制关闭工厂的做法已经导致了经济的急剧衰退。第二季度，经济预计将收缩30%或更多，第三季度随着经济的重新开放将转为正值。“分析师给出了这些可怕的预测。起初我们甚至惊讶，但是目前看来实际情况可能更糟，”Rupkey说。“这是可以理解的。很多美国人目前在家中呆着，他们不能像以前那样出去花钱消费。而高盛说，经济下滑的程度将是金融危机的四倍。

其实当疫情在美国爆发之前，消费者购买的衣服就已经越来越少了。如今，由于办公室关闭、派对取消、假期暂停，购物者不太可能考虑买一件新夹克或一双新鞋。许多美国人下午都穿着睡衣或类似的休闲服呆在家里。

此外，由于与冠状病毒相关的休假和裁员浪潮，美国劳动力在三周内缩减了10%。至少在可预见的未来，许多消费者将削减可自由支配的支出。Adobe Analytics的数据显示，从3月12日至3月25日，服装零售商的网上销售额平均下降了13%，而2月1日至3月10日的销售额基本持平。但随着时间的推移，这种情况可能会改变。包括耐克(Nike)和Everlane在内的许多服装和配饰商家，都在网上推出了春季新品的大幅折扣，希望借此弥补过去几周的损失

零售销售数据的重要性

当我们看到零售数据为负增长时，股市一般都会面临较大的下行压力。美国商务部(Commerce Department)的零售销售报告为投资者、经济学家提供了一个前瞻性的视角，让他们了解经济和个别企业目前的表现，以及它们未来可能的走向。

由于零售占美国经济70%左右，因此零售销数据是一个重要的先行指标，它让市场得以一窥未来发布的季度生产总值(GDP)数据，这个消费数据可以暗示市场美国经济增长或收缩的速度有多快，可能会是什么样子。

零售数据也让市场对未来的失业状况有所初步的了解。当美国其零售数据放缓或萎缩时，失业率往往上升;当消费强劲和增长时，失业率往往下降。

市场未来面临更多经济数据考验

对黑天鹅缓和及美国解除相关禁令的预期提振了市场情绪，但业内人士认为，未来经济仍面临不确定性，期待美股“V形”反弹显得过于乐观。

分析师预期，标准普尔500指数2020年的收益预计将收缩9.4%。但是，这一数字未来几周还可能面临下调。例如，摩根大通（JPM）最近宣布，他们预计第二季度收入将下降40%。此外，国际货币基金组织表示黑天鹅将使得经济呈现 “自大萧条以来最严重的衰退”。

与当前美股的反弹相反，经济下滑的持续时间可能会比市场预期更长。Seeking Alpha市场分析师罗伯•德莱特（Robbe Delaet）表示，极有可能需要等到2022年才能再次达到2019年的经济活动，这比目前的估计要长一年。其期望基于四个因素：

首先，近期到期的垃圾债创下历史新高。由于黑天鹅导致现金流量急剧下降，垃圾级公司将面临很高的违约风险。一方面，其中一些流动性很低的公司可能会破产；另一方面，幸存下来的高负债公司将在未来几个季度大幅削减支出，以减少破产风险。破产和较低的支出都可能对经济活动造成重大不利影响，这些资产负债表可能要过几年才能再次清理。

第二，美联储没有降低利率的弹药，因为在上一次干预期间已经将利率降至0%。与过去的两次衰退相比，这是一个显着的差异，过去两次衰退都有更多的降息空间以刺激经济活动。

但是，应将前两个风险与美联储为增加市场流动性的干预措施相权衡，其中包括贷款、债券购买和抵押支持证券。此外，预计美联储还将对航空公司和酒店等遭受重创的行业提供救助。尽管这可能对阻碍企业破产产生重大的积极影响，但这些政策无法增加危机期间的经济活动，可能会带来严重后果。

第三，未来几个季度/几年中消费者及企业行为将出现重大变化：黑天鹅使得人们重视现金流，减少支出以应对潜在危机。这个因素对宏观和微观经济都有影响。一方面，它可能会严重影响总体经济支出和投资，从而导致经济下滑。重要的是，利率为0%时，美联储几乎没有弹药来刺激支出。另一方面，一些议价能力低的公司会看到很大的保证金压力，因为他们的客户会尝试从交易中榨取尽可能多的钱。

第四，据世卫组织专家称，这种黑天鹅消失的可能性极小，因为它在人群中传播太容易。对黑天鹅及其再度传播的恐惧都可能给经济造成压力。因此，消费者（尤其是美国）可能会为重要产品节省更多的钱，而企业可能会推迟对人力资本和项目的投资，直到这种病毒完全受到控制。这些问题可能一直持续到将疫苗引入市场的那一刻，由于疫苗通常需要至少18个月的研发时间，因此预计在2021年底上市。

截至4月14日收盘，标普500指数迄今仅仅下跌11.91%。近期的市场反弹与实际的长期经济后果之间存在巨大差异。但随着越来越多的投资者开始相信美联储将推动该市场迅速升至历史新高，投资者从极端担忧转向了更为中立的观点。未来公布的经济数据将验证美联储干预的效果，而当收益被向下修正并且V形复苏看起来过于乐观时，恐惧可能会再度席卷市场。