历史上的黄金大牛市，八年18倍

2020-04-14 10:05

香港万得通讯社报道，4月13日亚太早盘，伦敦金价在1680一线，距离前次高点仅一步之遥，黄金成为近期表现最好的资产。

在现代金融史中，黄金有较为明显的两次大牛市。而从更大的周期看，金价近五十年是一个大的上涨趋势，这其中的原因很简单，人类无法像印刷钞票那样，“无限量”增加黄金的供给。

尽管自1850年以来，人类开采了大量的黄金，但相对近现代人来所创造的财富来说，黄金的增量仍然是契合财富增长的。但钞票则不同，美联储想印多少就印多少。

新冠疫情以来，为应对美股暴跌以及美元的流动性危机，美联储最终启动了无限量QE，美元的新一轮超发已经开始，但黄金不会突然变多。

美元的第一次违约，促成黄金第一次大牛市

1944年，布雷顿森林体系建立，美元成功的借助了黄金的信用，成为全球储备货币，称之为“美金”。

1971年8月15日，尼克松宣布实行“新经济政策”，宣布美元和黄金脱钩，美国不再向任何国家兑换黄金。

在“美金”时代，理论上美元的发行要依靠黄金的增加，即美元不能够凭空印刷出来。但事实上，作为可以印刷的一种实物，美元被偷偷增发了。人们发现这一现象后，开始挤兑黄金实物，最终导致美元的第一次违约。

布雷顿森林体系的瓦解，也催生了黄金的第一波大牛市。

1972-1980 年间，黄金价格在9 年间从44 美元/盎司上涨至589.5 美元/盎司，期间最高价到达850 美元/盎司，区间涨幅18.3倍。

1970 年后，美国及全球通胀魔影再度来袭，市场因押注被限制多年的美国公民拥有黄金权利将获解放，从而将极大程度上刺激黄金需求，为此纷纷买入黄金。

1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。美元挣脱黄金的牢狱，自由浮动于外汇市场。

1973年，金价冲破100美元；

1974年到1977年，金价在130美元到180美元之间波动；

1978年，原油飙涨达一桶30美元，金价涨到244美元；

1979年，金价涨到500美元。10月，美国通胀率冲破12%，黄金成为对抗通胀的有力武器。

1980年1月23日创出高价850美元，而距离1979年8月的300美元仅过去了5个月。

08版金融危机开启QE

2008年次贷危机越演越烈，房地美和房利美被政府接管，美林被收购，雷曼兄弟被迫倒闭，全球资本市场地震。股市暴跌、大宗商品市场暴跌、国际油价从100美元/桶暴跌至30美元多/桶，国际金价也从1000美元/盎司上方跌至680美元/盎司附近。

但随着QE的推出，以及逐渐被平抑的美元荒，黄金开始反身向上。

2008年11月美联储宣布第一轮量化宽松（QE1）推出，回购约1.35万亿美元的政府债券、抵押贷款证券和其他“有毒资产”，国际黄金价格随之展开了全面的上涨模式，在第二轮量化宽松（QE2）推出之前受到美元走弱和希腊危机影响黄金价格已经攀升至1386美元/盎司附近。

2010年11月美联储推出第二轮量化宽松（QE2）货币政策，至2011年6月结束，规模达到6000亿美元。在宽松的货币政策支持下和欧洲债务危机的避险需求推动下，国际黄金价格从1386美元/盎司上涨至1574美元/盎司历史高点。

2011年2月利比亚战争爆发，同年8月5日，国际评级机构标准普尔宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级展望为负面，这是美国历史上首次失去AAA信用评级，随之黄金价格展开了最猛烈攻势，在短短的20个交易日内黄金价格已经来到了历史峰值1920美元/盎司区域。

无限量QE与黄金的未来走势？

新冠疫情引发的股市大跌，与流动性紧张，美联储在两次降息无效后，终于再次祭出了QE，而且是无限量的。

2008年金融危机至2013年美联储一共进行了三轮购债（国债、MBS），导致美联储的总资产规模从2008年的1万亿美元左右骤然增加到2017年的4.5万亿美元，给市场撒出了几万亿美元流动性。

专业人士预计，如果美联储继续以目前每周6250亿美元的速度实施量化宽松，到6月份美联储的资产负债表将达到10万亿美元，达到美国GDP的50%。即使假设美联储放松油门，其资产负债表到6月份也会大概率达到7万亿美元。

货币会超发，但黄金的资源量是相对固定的，未来一段时间，黄金的走势非常值得关注。