这只基金今年猛赚40倍！创始人警告美股风险

香港万得通讯社报道，随着黑天鹅席卷全球，美联储使出一系列史无前例的宽松政策，提振了市场信心。但另一方面，“黑天鹅”基金创始人认为美联储的政策正助长泡沫，或酝酿下一场危机。

“黑天鹅”基金收益率逾40倍，创始人警告泡沫风险

据雅虎财经报道，对冲基金公司Universa Investments旗下的黑天鹅保护协议（BSPP）战略投资取得了4144％的净资本回报率。而在3月美股遭遇四次熔断的背景下，该基金净资本回报率达到了惊人的3612％。

Universa Investments专门从事“凸性尾端对冲和投资(convex tail hedging and investing)”，对冲本身并不是一种投资策略。相反，Universa告诉客户将其视为巨灾保险，这使他们能够更积极地追求收益，而无需采用更传统的方法来降低风险，例如资产多样化和持有美国国债，黄金或对冲基金。

Universa Investments基金创始人斯皮茨纳格尔（Mark Spitznagel）在一封客户函中表示，市场“被所有全球金融泡沫之母深深困住”，正是这种前所未有的中央银行推动的泡沫所造成的系统性漏洞，以及随之而来的疯狂、幼稚的冒险和杠杆作用，使黑天鹅对金融市场和经济造成了潜在的破坏性。

斯皮茨纳格尔在3月表示，像黑天鹅大流行这样的事件是可以预见的，而没有被套期保值的投资者付出了惨重的代价。他说，无法预测发生这种事件的时间，这就是为什么必须始终有保险的原因。

根据斯皮茨纳格尔的说法，市场在央行一系列宽松刺激下已经过于昂贵，而黑天鹅只是要威胁刺破泡沫，并且美联储或已“没有办法使得泡沫继续膨胀”。不过，他同时指出，没有“水晶球”能预示泡沫破裂的具体时间。事实上，在美股自4月开始反弹以来，投资者已经从悲观预期转向对牛市的讨论。

他同时指出，即使没有这次黑天鹅，也会有别的事情刺破市场泡沫。而当泡沫真正破裂时，美股收益或倒退十年。

美联储“大放水”助长风险

为缓解黑天鹅带来的冲击，美联储4月9日又承诺提供2.3万亿美元贷款，以帮助地方政府应对健康危机的前线并扶持中小型企业。

此外，美联储周四表示，将通过购买市政债务向地方政府注入高达5000亿美元的资金，这是一系列缓解危机的政策的一部分。它还表示，新的“大街”贷款设施将利用银行向中小型企业提供多达6000亿美元的贷款，并扩大了支持企业债务市场的措施。

但分析师指出，当前美联储为应对危机似乎愿意购买任何资产，而这表明美联储放弃了对风险贷款的一些传统谨慎态度，或酝酿风险。

Janus Henderson的投资组合经理Oliver Blackbourn表示，帮助选择承担债务以提高股东回报的公司，在央行应支持的行为方式上带来一定程度的道德风险。他说：“如果即将到来的违约周期给美联储造成重大损失，看看美联储如何对亏损做出反应将很有趣。”

而另一方面，随着美联储3月以来扩大资产购买支撑经济，美股也无视疲软的经济数据进入反弹。但摩根大通（JP Morgan）全球股票策略负责人Mislav Matejka研究报告中警告投资者，全球经济很有可能经历“恶性循环，这是典型的经济衰退，介于最终需求疲软，劳动力市场疲软，利润下降，信贷市场疲软和油价低迷。”

小摩建议客户忽略表示股票超卖的技术信号，或者避免受到全球政府提供的大量财政和货币支持的影响。当前的股市乐观情绪是将是“把大象遗忘在房间里，那是11年来第一次的消费者和劳动力市场下降周期。”

Matejka补充说：“迄今为止的经济数据显示出负反馈循环的开始，其中较低的消费者支出导致较低的企业利润，较低的企业投资，更多的工作损失以及消费者支出的进一步下降。"他说，即使消除了最初的薄弱环节的原因，这种循环仍会继续。虽然市场正在复苏似乎成了共识，但衰退趋势仍会持续，股票平均花了18个月才能创出过去的最低点。