美联储放松监管将赋予银行做市能力

　　北京时间4月3日消息，美联储决定放宽某些监管要求一年，可能会提高美联储“字母汤”融资便利的效率，因为它们将具有跨资产调整的资产负债表能力。

　　美联储周三表示，允许华尔街的银行提高杠杆，从而可以在冠状病毒大流行病期间很好应对美国国债严重缺乏流动性以及银行客户存款激增的局面。在一年时间里，美国的最大型银行将不再需要将其持有的美国国债和准备金添加到需要为之维持资本水平的资产篮子当中，从而大大降低资本金要求。

　　这是一系列措施的最新进展，旨在美联储的资产购买增加银行准备金余额的情况下保持国债和信贷市场的运转。

　　策略师普遍预计，央行一年后会延长豁免期限。其他人则表示，这项变更迟到了，因为它本可以用来减轻过去几周的信贷紧缩。

策略师观点：

　　Wrightson ICAP （Lou Crandall）

　　规则调整更多是为了防止“随着准备金余额的增加，未来杠杆率会紧缩，而不是当下在系统中释放大量潜在的杠杆能力”。

　　如果在杠杆计算中继续包含美联储余额，那么“未来几个月势不可挡的准备金增长”将对资产负债表造成严重的限制；但是昨天的规则更改“将使系统具有更大的灵活性”。

　　明年3月底截停可能不切实际，因为现在开始一年后的总准备金余额仍将很高。

摩根大通（Kabir Caprihan、Gilead Spivack）

　　SLR的暂时变更“对信用利差的影响有限”，但继续强调监管机构采取的“积极响应”。

　　资产负债表总规模的增加将影响到年底的G-SIB缓冲计算，“除非该行业能够获得监管缓解，否则它将成为经济约束”。

　　存款流入以及G-SIB准备金继续增加，应减轻对信贷工具提取和对流动性影响的担忧。

　　NatWest Markets （Blake Gwinn）

　　宽松措施将立即释放一些资产负债表空间，可能主要用于存放更高回报的资产，例如公司信贷和贷款。

　　此举应该能增加美国国债市场的整体流动性，依据是“美国交易商将更容易加入并利用这些机会”；可能还会减少回购压力日的价格压力，并有利于互换利差。

　　不太可能“释放一波美国国债需求”，因当前短期国债在OIS基础上不具吸引力，拥有较长期国债“可能开始违反基于风险的指标”。

富国银行（Mike Schumacher、Zachary Griffiths、Erik Nelson）

　　美联储和其他中央银行最近宣布的许多措施都集中在为银行提供流动性，而不是让流动性从银行流向“最终使用”的机构。

　　最大的影响可能在短端“信贷”，利差应当会缩小，Libor等利率将会下降。

　　“最明显的缺点是：美联储的调整仅适用一年”，“会改变吗？当然有可能”；阅读更多。

　　道明证券（Priya Misra、Gennadiy Goldberg）

　　放宽SLR规则，是放宽了银行和交易所资产负债表的约束，将增加回购的可用性，“其他条件相同情况下，会让SOFR较OIS下降”。

　　可能还有助于提高美联储各种便利的效率，因为银行和交易商将能够跨产品参与美联储便利，将有助于收紧信贷利差，并压缩FRA-OIS。

　　如果银行对过度扩大资产负债表持谨慎态度，担心“一年内被迫收缩”，则会弱化放宽监管规定对市场的影响。