为什么原油能比水都便宜?

最近好多朋友都来问我原油都20美金了，现在能否做多呢？我把我上次写过关于原油的文章链接放在最下面供大家参考，上次我解释了原油期货期限结构的一些问题，但我想大家现在最关心的是：未来原油在一年或者半年里价格是否向上走的问题，而通常说到价格的问题我们都要分析这个产品的供需，因为最终还是供需决定价格嘛！

那么我们就深层次地来说一下当下原油供需以及原油生产中博弈的问题。

首先我们说需求，受到各国的隔离措施影响，而原油又是社会活动和国际间交往必不可少的一种资源，原油的需求减少2600-3000万桶/一天的量，这对应的全球原油总产量大概1亿桶/天占到了总量的30%。我们知道一个商品只要出现个位数的过剩或者缺口，那就会影响到价格了，当然价格影响的大小还取决于供应和需求的弹性高低，这里我就不详细展开了，大家有兴趣可以去看看ecom 101。反正大家要知道30%的过剩是非常严重的问题，因此价格大幅下跌是在情理之中的。

这么大的过剩，那后果肯定就是减产。当前这个过程还是比较慢的，到昨天为止大概上游有100万桶/天等量的油井被关停，而随着大家把油囤起来以后等价格上去后再卖出，现在存储原油设施基本上已经满负荷运行了，而且囤油成本也非常高，高到没有利润可图的地步。

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所以最后油井还是要被关停了，那么这当中谁关谁不关呢？这个其实取决于你油井的位置和你输油管道的输油成本，之所以布伦特和wti还有库欣的油价不同，也是因为考虑了他们这几个位置和原油的质量后的一个综合因素所产生的结果。

所以那些在内陆腹地几千公里的油田是最容易关停的，而海上原油平台不容易被关停，因为海运成本低。所以油井的生产现金成本高就应该关停这种说法，是完全没有考虑到原油很大一部分的成本是物流成本的。例如像北海这种深海油井开采成本不低，但是物流成本低，而俄罗斯的油井需要用3000多公里运输距离的管道才能到达沿海的炼油基地。美国的内陆大概有2200多公里，加拿大4000公里运输距离，理论上这些地方的油应是第一批遭到停产的，但像加拿大内陆很可能井口价格只有5美金甚至是负的价格，而怀俄明价格已经是负的了。

现在如果要减产的话，一般谈的都是以沙特为首的opec和俄罗斯都减产，沙特这种储量级别的油井关闭是非常容易的，而且等价格上去后要复产也相对较快，对俄罗斯来说，他们的油井都是老旧的苏联时期的遗产，含硫量高且水油比很高，压力也很小的成熟油井，这些油井一但关停，他们就很难再重新产油了。所以俄罗斯的想法肯定是不希望自己减产，而希望世界其他地方减产的。

而这种情况可能是需要一段比较长的时间来解决问题，因为第一，原油过剩量实在太大，而储存设备都已经满了，所以当下产出来的油无法消化，美国的一些内陆油甚至出现了负油价，只能扔掉或当场烧掉，只有等需求慢慢跟上来，而现在全球疫情蔓延的大背景下，这种奢求似乎不太可能。

第二，我们以上说的博弈的问题，低成本富储量的油中东OPEC，他们即使有减产的诚意，只要价格上来后，能够很快的启动设备重新生产，他们供应能上得很快，从而再次打压原油的价格。而高成本的油（俄罗斯油）他们减产意愿也不是很大，原因上面已经详述过。美国和加拿大这些非常规油田又像游击队，只要价格上来复产应该只是时间问题。而海上油井他们压根不会减产，虽然这个价格不舒服，但是减产也对他们无意义。然而沙特为首的OPEC内心深处是否有诚意减产这事情本身也值得探讨，现在需求那么差，何不顺水推舟，一举将页岩油干死，让美国原油产业来一波大萧条，这样起码能让美国佬心有余悸，大幅减少未来10年在页岩油上面的投资，从而让沙特为首opec国家未来10年里获得更大的市场份额呢？我想答案不言而喻吧。在原油问题上，可以说大家各怀鬼胎，这也会导致油价可能在底部持续很长的一段时间。

所以对原油的分析不仅仅是成本层面的问题，也是博弈的问题，就当下这种情况来而言，我觉得价格是合理的。

可以看一下我写的《为什么原油跌了那么多却不一定能做多》