小米2019年财报解读

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讲具体财务数据之前，请了解一个关于小米的基础事实：只有手机、电视、音箱、路由器、笔记本电脑是小米自研的，其他产品都是投资的生态链企业研发生产的。

全球、国内手机整个行业都见顶的大势下，国内竞争白热化，海外营收占比也高越好。

小米的经营目标是“用户走进小米商店可以闭着眼睛买”，自然是品类越丰富越好，销售的连带率越高越好，所以手机的营收占比越低越好。

在4G切换5G的大背景下，营收增速企稳反弹，说明4G产品基本上清完库存，5G产品接力棒接上了，当年3G切换4G时有些企业栽了大跟斗。

手机业务增速、整体营收增速触底反弹。

维持在低两位数的综合毛利率还能，手机业务7.77%毛利率，IoT业务9.41%毛利率，真正做到“价格厚道”。

关键还要低毛利率下能赚钱，公司的高运营效率是护城河，这么低的销售费用率是除了苹果外的其他竞争对手做不到的，其他家的销售费用率大概在20-40%，降低销售费用率就是自杀。

3.99%研发费用率，按自研产品占70%收入算，是5.77%研发费用率，vs 苹果6.2%研发费用率，很接近了。

再说一遍，这么低的毛利率下还能赚钱的关键在极高的运营效率，能做到让利给消费者。

-43天的周转效率，创了近两年新高。

总的来说，很稳。

多说一点，眼下的疫情对公司业绩肯定是负面的影响，不过这个影响是全行业的，小米反而可能有利：1、经济下行，高性价比的产品更受欢迎；2、小米主要销售渠道在线上，比竞争对手受疫情影响小得多。希望这次疫情后行业格局能有改变。

利益披露：本人持有$小米集团-W(01810)$，未来72小时没有交易计划。