负利率环境下 黄金将更加闪耀

　　影响黄金价格走势的因素有许多，主要包括美元、黄金ETF流入/流出、通胀率，债券收益率、避险需求、实物黄金需求、黄金供应等。矿业专家Richard Mills认为，最可靠的莫过于实际利率。

　　从历史上看，通过比较过去20年的金价以及10年期美国国债通胀指数证券（TIPS）的收益率可以看到，实际利率与黄金之间存在反比关系。利率越高，黄金需求越低；反之，利率越低，黄金需求越高。

　　通胀指数证券的收益率在2012-2014年跌至0%以下，接近-1%。金价则从2002年开始逐渐走高，并且在2010年之后加速上行，于2011年达到1917美元/盎司的高位。在2015年，黄金因美联储加息而下跌，美元随实际利率上涨，通胀指数证券收益率上升。

　　Claude Erb和Campbell发现，在1997年至2012年之间，实际利率和金价之间的相关系数几乎达到了-0.82。2010年至2013年黄金牛市可以很容易地与负利率环境联系在一起。

　　负利率也是推动2019年下半年金价走势的一个重要因素。尽管美元兑欧元和日元上涨，但实际收益率的下跌促使金价快速攀升。

　　今年1月末，利率再次走向负值，最终随着新冠病毒疫情的爆发在2月急剧下挫，10年期通胀指数挂钩证券收益率触及-0.7%的纪录低位。

　　Mills指出，目前实际收益率为负值（实际利率：当前10年期美债收益率0.85%-通胀率2.3%=-1.45%），这应当会利好金价未来的走势。

　　他表示，市场正在经历历史性的动荡，没有人知道下一步走势如何。诚然现在做出投资决定很棘手，许多人在场边观望。不过，在他看来，在实物黄金紧缺的时候，选择那些坐拥黄金的黄金勘探公司股票，并且以历史低价买入，是一种非常谨慎的投资策略。

　　来源：图表家