冷静客观看恒大：价值大于风险

$中国恒大(03333)$ 冷静客观的看待恒大。

墙倒众人推，从恒大公布业绩后就开始大规模贬低，恒大一直在关注，但是没下手过，确实存在许多问题：

1、负债率、融资利率始终高企，包括民间各种高利率的资金杠杆，都让人望而却步，毕竟这么大体量了，宏观增速也下来了，蒙眼狂奔实在让人不放心。

2、土储规模巨大，但是核心区域的土储始终占比不高，并且产品品质是受诟病的，之前在三四五线城市与本土开放商比略有优势，但是需求会有下降，导致未来预期谨慎。

3、多元化的恐惧，毕竟蔚来到目前也是每年烧百亿，而盈利情景尚未可知；

但是，投资评估的是风险与收益比，以恒大目前的市值，需要判断几个核心问题，来判断是否有投资价值：

1、核心业务会否出现问题？这里面涉及到销售额、利润率的变化，如果能够维持或略有增长，那么周转依然可以维持，不至于出现休克，这点可以看看恒大每月的销售报告，如果不会出现大幅度下降，那么核心业务没问题，至于利润率本身需要市场、需求、成本各方面的因素影响，考验的是恒大管理层的智慧。

2、资金链会不会断？融资成本能否下降？资金链决定生存，如果资金链不会断，企业没有生存危机，也即是投资的永久性损失不会发生，这很重要，可以看看恒大目前应该暂时还没有这种可能性。

3、利润未来是否可能回升？目前恒大已经到了1100多亿人民币的市值了，就算以19年预估归属股东利润200亿的话，也就是5PE的估值，下降空间有限（前提是前两个点的判断），从某个角度来说，只要管理层或者企业在一些目前诟病的问题有所改进的话，整体估值和情绪都会发生较大的变化，总体来说应该是价值大于风险了。