恒大2019年业绩爆雷的特殊性

恒大昨晚的业绩预减时点与幅度恶劣，但并不偶然，更有其特殊性，我之前写过，一年内发现恒大有三项指标恶化:

1,预收款（合同负债）太少，2019年上半年还剩1205亿，而碧桂园可有6076亿，万科年报显示有6216亿，不是一个体量的了。原因么，一是这两年很多销售没有收到款，二是前两年为了战略投资业绩做好，把预收款提前冲量结算了很多，这个指标只有恒大如此差，其余也有些差的是聚焦大湾区的龙光地产与时代中国，在200亿左右，那因限价而双合同需消化，有区域特殊性，所处大湾区房价稳，几年应该可把款收回来。

且这两家公司都较稳健，但也要观察。其余我观察的几十家地产都正常，如新城控股预收款有2090亿，中国奥园686亿，美的置业745亿，以上都指并表口径，表外各家多少还会有一些预收款，没有预收款结算不出营收的，所以这个指标非常重要；

2,恒大存货中已建好的房子1303亿（持作出售的竣工物业）且增长中，这个特殊，top5的2019年中报，碧桂园313亿，融创488亿，碧桂园与融创几百亿还好，因为毕竟体量也大，万科47亿，这很优秀，其他地产往往才几十亿，这个高表示有现房却卖不出去，那就要打折卖；

3,2019年中报显示一年内到期偿还的有息负债3758亿，手头现金总额2880亿，不能完全覆盖，还需销售回款来还，顺境房子好卖时没事，但4年逆境就得只好再高息借债了，这也特殊，top100内只看到泰禾集团更紧张。

4,新增的问题，造车投入大，多元恶化，其他造机器人与文旅的也没投入那么猛的，恒大净利润比核心利润少，那多半这次年报会做减值。可能看恒大股票反正被腰斩了，就恶心一把算了。

镜子有两面性，恒大以上4个问题的反面是便宜勾了海量城市群的郊区大块地，囤地慢慢卖，弹性极大，顺境时赚得飞起，逆境时压得像要趴下，以前每次都能否极泰来，许老板的朋友圈强大。

4年调控政策再不放松，第一名就真哭一场看了。

恒大让人又爱又恨，许老板财技加大刘玩得你崩，是一极端；
但地产行业么看万科是另一极端，管理层各种低调，装活下去，赚了不想告诉你。