国金看空海底捞被打脸分析师已离职 现国金证券转而看多

新浪财经讯 3月20日消息，今日国金证券发布研报，对海底捞大幅看好，上调评级至增持，并给予34.5港元的目标价，较19日收盘价有19%升幅。不过，2019年在券商集体唱好的时候，国金唱空海底捞下调评级至减持，指有30%下跌空间。时隔半年，由唱空转为唱多，被打脸的国金到底如何看待海底捞？

海底捞1994年诞生于四川简阳，1999年开始在全国范围内进行扩张，初期的扩张主要集中在一线及二线城市，2010年之后，海底捞逐渐开始海外扩张，2018年在港交所上市。公司2018年来进入快速扩张期，2018年开店约200家，中信建投预计公司2019年末总门店数接近750家，2020年末大概率突破1000家门店。

2018年9月26日，海底捞在港交所上市，招股价17.8港元，开盘即大涨超10%，市值一度突破千亿。2019年4月公司股价第一次站上30港元大关，2019年7月初市值不断逼近2000亿港元，股价涨幅也较上市时近乎翻倍，涨幅97%。

在海底捞股价一路高歌的时刻，券商集体唱好的时候，却被国金证券泼了“冷水”。7月15日晚间，国金证券分析师唐川发布研究报告称，尽管海底捞短期门店扩张带来的增长较为确定，且其餐饮品牌影响力值得一定估值溢价，但公司新店带来的营收规模需要下调，一线城市客流量出现分化，低线城市红利仍在，但持续性尚待验证。因此，唐川下调海底捞评级为“减持”，且砍价为23.23港元，较7月15日收盘价有31%的跌幅。

值得注意的是，自唐川砍价之后，海底捞隔日跌2.6%，不过至今未触及23.23港元的目标价，最低见28.75港元，仍较23.23港元溢价24%。

进入8月份，海底捞股价不断走高。国金证券唐川再发一弹进行唱空，他表示，海底捞2019年中期业绩虽然符合预期，但仍有隐忧，公司净利润同比增长40.9%至9.1亿元，慢于营收增速，也略低于市场预期。不过，虽然维持海底捞减持评级，唐川调升了公司目标价至港币25.52元。

不过，中信建投贺燕青表示，剔除新会计准则影响后，利润端增速为51%，与应收增速匹配度较高。而中信证券、中信建投、中金公司等集体唱好。

在国金证券唐川此波唱空之后，海底捞股价再度大涨，在8月30日市值更是首次突破2000亿港元大关，被强势打脸。

2020年3月20日，时隔半年国金证券再度发表对海底捞的研报，国金表示，海底捞拥有高效人才管理，晋升通道清晰，有较好的成本控制，门店快速扩张，关键指标行业领先。

国金表示，海底捞2019年上半年净利同增40.9%，处于快速增长期。净利率约10%，经营利润率约18%，高于行业均值，租金成本极具优势。中短期来看，单品牌开店扩张仍有空间，预计20年受疫情影响门店扩张略有放缓，20/21年分别新增181/225家门店。中长期来看，发展动力来源于深耕持续积淀的产业价值链，将价值链横向纵向扩宽延伸，由餐饮单品牌企业向综合性餐饮管理平台转型。

国金表示，虽然20年业绩有所承压，但现已恢复营业，需求有望回暖，预计疫情结束后行业洗牌加速，海底捞作为龙头企业，有望享有一定品牌估值溢价，PEG在同业中处于有吸引力的位置，按照21年40x市盈率给予目标价34.5港元，上调至增持评级。

对于国金证券唱空后被打脸转而看多，新浪财经查询发现，前两次做多的分析师是唐川，17年11月5号登记在国金证券，2020年1月2号已经离职注销。

而本次唱多的而分析师为国金教育&纺织服装团队，团队成员包括首席分析师为吴劲草、分析师郑慧琳以及分析师姬雨楠。

　　（文/金石）