哪些行业的公司最容易归零？

美股昨天又经历了熔断，我也已经在过去的文章中提出整个事件的发展过程和起因，今天我们就来深入聊聊接下来美国的哪几个行业的上市公司问题最大，最有会债务重组的可能性。

首先我想到的是昨天降息，利率归0，长期利率水平也在低位，那么受到最大打击的就是美国的金融行业：银行和保险，因为这些行业的公司主要是赚取利差的钱，当远期利率降低到几乎等于1%可以忽略不计时，那么银行净差息也会下降，而且经济越差银行贷款意愿也会下降，同时出现坏账风险可能也会飙升。

而对于保险公司投资的长期标的也会枯竭，当保险公司投资的旧债到期时，再投资风险也会急速上市。这样保险公司在偿付客户金额不变，但长久期债收益率急剧下降的情况下，保险公司是撑不住的。所以我们可以看到wfc，citi，jpm，aig的股价最近狂跌不止，也就是这个原因。

这就是联储降息的代价吧，但才子哥认为当下的风险最高的还是银行，因为在经济突然发生停顿的时候，客户面临违约风险，而银行坏账会急速上升，所以我特别不看好银行，当然08年后很多商业银行都和投行合并，投行的业务中很多是承销股票，和债券，而这些业务也会随着经济停滞而停滞，所以并没有给商业银行业务带去任何帮助。

其二个我说的行业就是能源行业，美国作为当之无愧石油生产国no.1，虽然是no.1但是美国油田基本都是非常规油田，页岩油的成本又比沙特和俄罗斯都高，大概40美金/桶左右，所以油价下跌，美国的能源产业会受到很大的打击。而且会牵连到很多产业比如像斯伦贝谢，哈里波顿以及贝克休斯这种第三方油服公司。美国页岩油公司今年是债务到期refinance大年，有千亿的债务会到期，外界说光石油公司有3000亿的债务，在油价30美金左右，这些公司有极其严重的违约风险。而油服公司，虽然利率上受到间接的影响，但是美国页岩油公司对油价敏感度高机制也比较灵活，所以只要油价跌马上会放慢压裂的速度。而油服公司行业集中度高。又是重资产，人员开销大，固定成本也高，俗话说船大南掉头，描述的就是这种窘境吧。

第三个行业就是邮轮和航空公司，以及餐厅酒店赌场。为什么我要把他们放在一起说呢，因为这些公司都有共性，那就是资产重，债务率高，经营性杠杆大和人类经济活动的频率高度相关。而且这三大行业几乎都停滞了，不是减少而是彻底停滞了，后面可以想见就是裁员，因为这些公司会承受巨大的债务压力，成本刚性的，一但入不敷出，那就会导致公司迅速受到毁灭性打击。这里面我觉得危险的是邮轮公司，这些船的resale value或者说scrap value是很低的，真的撑不住开始卖船抵债的时候，你能卖的就那一两个竞争对手了，人家不压你价压谁的呢？赌场也面临类似的问题，所以股价格也是暴跌。

最后我要讲的就是股价维护只要靠借款回购，这几年资产负债表恶化，股东权益为负而且同样处于周期性行业的公司也要特别小心。这里我要大家搞清楚一点，同样是负股东权益，像高露洁这种快消品，或者有些utility 公司，比如水电煤天然气是可以扛过去的，因为他们现金流出现问题的可能性相对较小。而那些制造业，可选消费业公司大家就比较大些。这里面代表比如波音，GE，星巴克都必须要小心。因为这些公司一但没正的现金流，原来的回购不能进行下去，那么股价肯定就没有了支撑，而资产负债报恶化又使这些公司难以获得银行的额外授信，所以财务情况会急剧恶化的。

我上面只是提供给大家一些思路和一个方向，这些在我来看都是在危机边缘的行业和公司，当然我不保证都会发生危机，只是具备危机的肯能性，即使发生债务危机，这些公司最后往往都会得到zf或者行业竞争对手的援助，最后进行债务重组，雷曼兄弟的情况少之又少，公司本身的业务和资产不会没有，但是股权人的股票可能就化作春泥了。当然还有许多行业我这里没有提到，我想也不仅限于此，大家可以集思广益。最后的最后如何救这些公司，也成了摆在美国zf的一道难题，也是我们未来要密切观察的。但肯定的是，美国未来经济复苏也应该是在解决这些债务雷之后的事情了。​​​​​​​