心血管六赛道第一 微创称王基地稳固

心血管器械是医疗器械主要领域，更是我国创新器械最活跃的领域，大部分未能实现国产替代，各赛道算术平均年增速约50%。微创医疗在我国新血管器械领域已经明显胜出，要么第一、要么唯一。

备注：

1、关于冠脉介入，微创医疗2019年业绩公告新血管领域介入主要指冠脉支架，年增长30%。2018年及之前，乐普医疗还勉强能够和微创并驾齐驱。乐普2019年年度业绩公告显示总营收增长22%，医疗器械只是稳定增长。结合江苏及山西集采情况，微创冠脉支架已经明显超过乐普，成为行业名副其实的第一。

2、关于瓣膜，2月28日启明自行撤回了二代瓣膜系统注册申请。启明第一代瓣膜没有牛心包等主流配置，二代也没有，落后于微创已经上市的。加之微创二代瓣膜已经进入绿色审批通道，启明大概率技术上落后与微创了。加上微创冠脉支架成熟的市场渠道，微创瓣膜第一几乎铁定。

3、关于起搏器，去年江苏耗材集采中，是唯一中选的国产起搏器。国内唯先健可比，但先健产品是为美敦力代工的，由美敦力研发和销售，大概率不在鼓励国产替代之列，商业前景有限。

4、关于斜体部分，是笔者根据对标公司及其他情况等预估的。

心血管器械在全球医疗器械的市场地位如下：

我国医疗器械在全球医疗器械占比过低，与我国经济规模明显不匹配：

我国2018年医疗器械分布情况如下，中低端的医疗设备占比最大，高值耗材占比仅为20%：

我国医疗器械需求巨大，市场规模增速远高于全球，2001-2018 年，我国医疗器械市场 规模由 179 亿元上涨至 5304 亿元，年复合增速达 22%，至今仍保持近 20%的增速。其中占比过低的高值医用耗材，增速预计到达40-60%，从关节等增速可看出：

我国医疗器械创新情况如下，高耗，特别是新脑血管潜力巨大：

从新血管器械这片要么第一、要么唯一的稳固基地出发，微创医疗同时在高值医用耗材其他主要赛道布局，成为中国版美敦力可期。