变天了：美股终踏“熊”途 A股、港股要抬头？

文/emily

昨夜的美股，着实因「超级星期二」总统大选预选结果狂飚了一把。

在「超级星期二」的大选中，民主党温和派候选人拜登一举逆转此前的颓势，拿下了14个州中的9个，而桑德斯仅拿下4个。美联储紧急降息50点都没拉回来的股市，周三上演强势反弹，道指和标普500指数双双飙涨超过4%，纳指也上涨3.8%。

拜登的大胜，无疑给近日暴涨暴跌到随时上演千点剧烈波动的美股，吃了一颗强效救心丸。美联储都没救回来的股市，为啥给了拜登面子？

咱们先回顾下周二的选情。

民主党温和派候选人拜登获胜可以称得上相当「出乎意料」， 毕竟正式开打前，机构民调显示桑德斯在 14 个州中多数州的支持率领先，并且预测桑德斯有望获得当天产生的总选票的 41%，加上此前已经结束初选州的票数，桑德斯将可能最终胜出。

来源：CNBC，截止到超级星期二之前，桑德斯得票在民主党初选中位居第一

但结果就是如此戏剧性，昨日拜登强势出击接连大胜，一举拿下9州，其中甚至包括被视为竞争对手参议员桑德斯「票仓」的得克萨斯州，而此前民调中貌似优势明显的桑德斯则只拿下4州。

共和党方面特朗普的获胜无悬念，这意味着届时拜登将大概率和特朗普直接对垒。

在选情逐渐明朗之际，拜登发布推特庆祝，并表明接下来将专注于击败特朗普，在各位支持者的帮助下决心将「特朗普赶出白宫」。

亿万富豪布隆伯格也来继续掺和一脚，宣布退出民主党初选，并迅速表示会支持拜登。布隆伯格在声明中重申，他最大的目标依然是击败特朗普。

表面上看昨日市场大涨在为拜登的获胜而欢呼，但深层次来讲，也在为其对手桑德斯的失利而暗自庆幸。

为啥华尔街不喜欢桑德斯呢？因为桑德斯的政策实在是太激进了！桑德斯主张「财富平等」、「全民福利」，提出的激进主张包括：拆解大型银行、提高富人税、全民医保计划、大学免费、免除学生贷款、提高时薪等。

值得一提的是，桑德斯长期主张与华尔街对抗，是今年候选人中唯一一位亿万富翁捐款数为零的候选人。

相较于温和的拜登，桑德斯的落败无疑使近来因疫情蔓延而紧绷的金融市场，稍稍松了一口气。长牛十年的美股，终踏「熊」途？

近期的美股波动性巨大，分分钟暴涨暴跌千点的美股，随时上演刺激的过山车行情，引爆全球神经 。

自3月2日周一收涨1293.96点创下单日历史最高上涨点数后，周三道指再次上涨超过1000点，创出史上第二大单日点数涨幅。

美股暴涨暴跌千点，在短短几日竟已司空见惯，此等剧烈波动已堪比全球金融海啸时期。

受日益严重的全球疫情影响固然是其中的直接原因，但市场真正焦虑的是09-19已辉煌十年之久的美股是暂时的震荡，还是已经踏上危机四伏、长路漫漫的「熊」途？

首先，咱先研究个问题，美股是否被高估了呢？

金融危机后美联储一年内将利率下调为0，这一利率区间维持了整整7年，低息周期之长为美联储历史上首次。几乎是在同时，美联储推出非常规货币政策，通过购买国债的方式向市场投入超过4万亿美元，鼓励各行业举债扩张，带动包括制造业、服务业、产品和出口等多项经济数据的触底反弹。

但这些债务创造了GDP，却没有创造出相应的利润——美国企业的利润仍停留在2014年的水平。

美股长牛的根本动力在于盈利，分拆美股EPS，发现2017年以来EPS增厚的动力主要来自收入增长、净利率提高和持续的回购。而由于美国经济下行，截至2019年4季度，美股EPS同比增速已回落至零。

而近期自19年10月开始，美联储每月购买600亿美元美债，200亿美元左右进行国债与抵押贷款支持证券(MBS)再投资，还有数百亿美元的隔夜与定期回购，这些通过利率调节市场经济的手段确实见效卓著——美联储的资产负债表在4个月的时间里暴增逾4000亿美元，扩张的速度已经超过了QE1、QE2和QE3。

短期内制造大量的流动性，股市也随之水涨船高，但企业并没有相应的盈利去支撑，所以尽管指数屡创新高，股市的增长几乎全部都来自于联储放水带来的估值扩张。

所以说即便没有疫情冲击，2020美股盈利增速转负基本已成定局。美国经济在连续扩张十年后，无论是接下来出现的是震荡还是大熊市，终将完成均值回归。

至于美股会不会走向2008年，成为一场波及全球的经济危机，个人比较认同张忆东昨日演讲时提到的：

接下来的海外市场，大概率今年是一个震荡的小年，小概率才是一个大危机、大熊市，因为大危机、大熊市往往都是资金面的问题，才会产生这种自我强化。

毕竟长牛十年了，总得让美股喘口气调整一下吧，投资者倒也不必过于惊慌。美股跪了，A股、港股能否成资产「避风港」？

风水轮流转，美股十年牛市到头，A股港股这样的价值洼地能不能借力成全球资产避风港呢？

先看走势图。

经历春节假期第一个交易日大幅杀跌之后，A股市场连续反弹，成交额更是连续10天破万亿。从3月5日最新收盘的情况来看，沪指已来到3000点上方。反观美股市场，受新冠疫情影响，近期出现连续暴跌行情，道斯琼指数2月最大跌幅超过16%，超过沪指疫情期间最大跌幅，且仍在波动之中。

从盘面上看，确实可以证实A股正在有隐隐成为避风港势头。

道理都懂，为啥？

1，新冠疫情引发避险需求，中美利差扩大

我国疫情的应对还是蛮值得吹一波的，由于出现早、应对快、监管多，现状已得到了有效控制，新增病例大幅下滑，而欧美由于各自经济政治原因，初期应对不力，后续控疫情的进展成效未知性依旧成疑。对比之下，中国资产的安全性更高。

资金都是聪明的，自然是向流动性和回报率都相对高的地方流动，从连续十天A股成交过万亿来看，很难相信这都是散户在买，避险属性显露。

据最新数据，目前中国10年期国债收益率为2.757%，虽然相对于去年11月将近3.3%的水平有大幅下降，但美国10年期国债收益率的跌幅更大。从最新的数据来看，该期限国债收益率水平已经创下历史新低，来到1%以下。中美两国利差一度达到近180点水平，而去年11月初，两国利差最小时仅135点左右。

新冠疫情引发避险需求，美元不断贬值，利差扩大叠加汇率差扩大，A股的吸引力在不断提升。

2、A股、港股市场便宜，估值更具吸引力

除了利差存在扩大趋势，A股、港股市场的估值水平亦存在较大的吸引力。从国际比较来看，据wind数据，经历大跌之后的