【国君非银】中金公司事件点评：打通A股融资渠道，奠定市占率持续扩张基础

　　来源：欣琦看金融

　　导读：

　　公司计划回归A股，融资渠道进一步打通，在行业发展机遇期，顺周期融资利于公司资金型业务市占率进一步扩张，保证长期竞争优势。

　　事件：

　　2月28日，公司董事会审议通过了首次公开发行A股股票并上市的议案。

　　维持“增持”评级，维持目标价21.80港元/股。公司拟申请在上交所IPO上市，拟公开发行A股数量不超过4.59亿股（不超过A股发行后总股本的9.5%）。基于19年业绩（预测）以及上交所主板现有定价模式测算，我们预计公司A股IPO融资规模约93亿元。证券行业处于发展机遇期，公司资产负债表运用能力突出，A股IPO将打通公司A+H融资渠道，利于资金型业务市占率进一步扩张，保证长期竞争优势。维持公司2019-2021年EPS 0.98/1.18/1.42元人民币，维持目标价21.80港元/股，对应19P/B 1.8倍，增持。

　　拟公开发行A股数量不超过4.59亿股，补充公司资本金。公司公告披露，为满足公司业务发展对资本金的需要，公司拟申请A股发行并在上海证券交易所上市。公司拟公开发行A股数量不超过4.59亿股，公司可根据业务合作和融资规模需要，在A股发行时实施战略配售，发行价格将按照相关规定，采用通过向网下投资者询价的方式或公司与主承销商自主协商直接定价等方式确定。本次融资将全部用于增加公司资本金，补充营运资金，支持公司境内外业务发展。

　　顺周期融资有利于公司进一步扩张资金型业务市占率。顺周期融资是行业内头部券商做大做强的普遍模式，在资本市场全面深改的当下，行业发展迎来历史性机遇，投行资本化、机构客需型业务也对券商资本金提出更高要求。中金公司近几年资金型业务快速发展，在科创板、衍生品等业务领域优势明显，资产负债表运用能力突出，目前杠杆率6倍显著高于行业平均的3倍（扣客户资金权益乘数）。19年10月公司通过H股增发募资25.3亿港币，立足长远，本次融资将为公司业务市占率持续扩张奠定基础，提升公司长期竞争优势。

　　催化剂：资本市场改革创新政策进度超预期。

　　风险提示：政策放松不达预期；市场大幅下跌及交易活跃度下降。