两日飙涨57%，“美国人民的希望”Moderna是一家怎样的公司？

来了，来了，它真的来了。穿越饱经新冠肺炎蹂躏的土地，它送来了治疗新冠肺炎的灵药，给予病患生的希望。

它的出现引起了股票市场一顿爆炒。它就是Moderna！

美股近两个交易日，Moderna分别大涨27.81%及22.73%，累计涨56.86%。考虑到大盘方面纳斯达克指数同期累跌2.61%，且25 日美股市场出现恐慌性大跌，公司此番表现已足够出色。

然而，不计近两个交易日，公司股价在今年内股价累计跌4.96%，并不算太理想。截至今日收盘，Moderna报29.16美元，涨22.73%，换手率的36.14%，最新市值96.28亿美元。

消息面上，公司周二宣布已将首批实验性疫苗送至美国国家卫生研究院开启安全性临床试验。其mRNA-1273亦成为了美国首个开展人体第一阶段临床测试的新冠肺炎疫苗。按照公司计划，其将在四月底之前对20-25名健康志愿者进行药物测试，具体结果将在7月或8月公布。

据悉，在中国向全球公布新冠病毒基因序列后，Moderna就开始据此寻找病毒表面的核心蛋白序列，并根据序列研发相应疫苗。

事实上，疫情出现后，全球范围内已经有葛兰素史克 、强生、赛诺菲（法国）等公司在联合当地政府研发疫苗。吉利德科学、强生及再生元制药 已计划测试其药物对新冠肺炎病毒的有效性。

而吉利德旗下的药物正是被称为“人民希望”的瑞德西韦。

在一批与时间赛跑研发新冠肺炎疫苗的药企中，率先跑出的是Moderna。这个被市场及病患都寄予厚望的公司到底是什么来头呢？

纯粹、脱离了低级趣味的mRNA药物研发商

按公司公开披露，Moderna由哈佛团队（团队核心为加拿大细胞生物学家Derrick Rossi ）创办于2010年，为全球三大mRNA巨头之一。公司致力于通过mRNA药物治疗传染病、肿瘤、罕见疾病、心血管疾病、自身免疫性疾病及炎症。其药物运作机理是将通过mRNA指引人体细胞在细胞、膜内产生蛋白质以对疾病产生作用。

此次公司研发的mRNA疫苗原理基本相似，就是将mRNA注入人体令人体产生可触发所需免疫反应的病毒蛋白，引发免疫反应。

截至目前为止，公司在研24种mRNA药物，其中12种处于临床研究阶段，四个项目处于第二阶段研究。有一个项目正准备进行第三阶段研究。但就目前而言，Moderna尚无任何已获准上市的mRNA药物或疫苗。

因此，自成立之日起，公司就不断产生亏损。有意思的是，公司在业绩报告中已明确表示预期未来将继续产生巨额的开支及经营亏损。而有关开支主要用于支持平台研究、药物临床研发及数字化基础设施建设、行政支持等。

回顾公司过往几年业绩可以发现，Moderna真的不赚钱。报告期内公司收入大部分时间低于1亿美元，但与之相对应的年内研发费用则超过4亿美元（以2018年统计）。

没有药品上市销售的Moderna是如何获得收入的呢？按公司披露，其收入主要有两个来源：一是与政府及私人机构的合作协议产生的费用；二是该等机构的直接拨款。

后者很容易理解，前者是则包括公司予机构IP授权、产品研发及商业化权利、及提供研发服务，履行职责研发及生产临床前或临床材料获得的收入。而公司则再将该部分收入投入药物研发及购置临床前及临床的材料等环节，研发更多的药物。

按公司最新业绩报告披露，去年其合作协议收入为4803.6万美元；收到拨款为1217.3万美元。但该部分收入相比起同期4.96亿美元的研发费用及1.1亿美元的一般行政费用而言无疑是杯水车薪。

自成立至今，Moderna的目标一直非常纯粹——研发mRNA药物。因为研发需要大量资金，故公司最终选择上市亦就情理之中了。从公司过往的业绩报告中可以看出，与一般追求盈利和现金流的上市公司不一样，Moderna从不把盈利及现金挂在嘴上。

从这层意义上看，Moderna是一家高尚的、纯粹的、脱离了低级趣味的公司，它的产品未来还有可能有益于大多数人民。

新冠肺炎疫苗对公司有何影响？

既然经营活动无法获得现金流，Moderna就只有通过市场融资获得现金。公司最常用的融资手段就是发行新股。2018年，公司通过股票发行筹得12.24亿美元。近期公司正计划再通过发行新股融资5亿美元，用于临床开发和药物发现及扩大mRNA技术平台。

对于Moderna公司的股价，实际上其目前基本面并不具有太大参考意义。投资者看重的是其未来。

2018年Moderna上市时就一度以6.04亿美元的融资规模创下了生物科技行业纪录。而在此之前红杉资本中国、Flagship Prioneering等均有对公司进行投资。

公司当前mRNA疗法研发管线中有21个研发项目，编码24种不同的蛋白，但最快的项目都只是到达第二阶段临床。按照公司的愿景，未来十年内将有100种药物投入到临床试验。

一般而言，药物研发分为前期研发及三期临床试验环节。该过程往往需要较长的时间。

参考2014年非洲暴发埃博拉病毒，疫情爆发之后，全球各大制药公司都在攻关开发针对该病毒的疫苗。直至2019年年底，默沙东公司申报的第一款埃博拉疫苗在美国和欧盟获得批准使用，该过程长达五年。因此，合理推测公司新冠肺炎疫苗最终上市时间可能会在几年之后。

今年7、8月公司公布的测试结果仅为第一阶段临床结果，即使通过了测试，之后尚有数轮临床测试待开展，疫苗最终上市仍有相当长的时间。对此，Moderna亦表示，本次新冠病毒可能会成为周期性流行疾病，而疫苗是对该病毒的根治有效方法。

因此，短期而言，Moderna的新冠肺炎疫苗对公司业绩并不会造成太多的利好。从近两日公司高换手率来看，公司股价连续两日暴涨多是短期炒作。

但长期而言，鉴于mRNA 药物有较为广阔的应用前景，目前闭门造车，纯粹而脱离了低级趣味研发的mRNA 药物及疫苗的Modera或颇为值得期待。