IPO简报 | 昔日香港“电器一哥”蚬壳电业通过港交所聆讯

经历了上市、被收购、业务剥离，这家历史悠久的香港工业电器「龙头老大」蚬壳电业欲再度重回资本市场，终于今日通过港交所聆讯，红日资本为其独家保荐人。
作为香港电器一哥，蚬壳电业曾经风光无限，早在上个世纪80年代，蚬壳电器在国内多地设有分厂，旗下「SMC」商标的电器产品风靡世界。
据悉，香港政府属下的学校、写字楼、宿舍等都是用的蚬壳风扇。目前，自有品牌「SMC」电风扇主要销往亚洲及非洲市场。

图片来源：蚬壳电业有限公司招股书

一、公司介绍

蚬壳电业总部设于香港，而制造业务则位于中国内地。集团主要以「得伟」(DeWalt)及「Mac Tools」品牌为美国史丹利百得公司(Stanley Black & Decker, Inc.)贴牌生产无线风扇、工作灯及吸尘机等多种电动工具。


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本集团出售的产品大致可分为贴牌，出售电动工具及电风扇给海外客户及以本集团自有品牌「SMC」出售电风扇给中国香港本地及海外市场。其中主要收入来自于非SMC产品，SMC产品收入于2019年首9个月占比19.7%。集团也在为某世界500强公司贴牌生产电风扇。


图片来源：蚬壳电业有限公司招股书

美洲市场及大洋洲市场均为集团的主要出口市场。对美洲市场的销售分别占集团于2016年、2017年、2018年及2019年首9个月各期间的收益的约37.9%、49.8%、54.6%及58.3%。

对大洋洲市场的销售分别占集团于2016年、2017年、2018年及2019年首9个月各期间的收益的约30.2%、23.8%、23.9%及17.6%。


图片来源：蚬壳电业有限公司招股书

招股书显示，集团于2016年、2017年、2018年分别实现收益为2.17亿港元、2.51亿港元、2.66亿港元;毛利率分别为27.9%、28.3%、30.3%;期内溢利分别为2391.7万港元、3120.6万港元、3462.8万港元。

2019年前九月，公司收入为2.29亿港元，同比增长14%，毛利率为31.4%，期内溢利为4207万港元，同比增长36%。


图片来源：蚬壳电业有限公司招股书

公司客户集中度过高，上述期内，公司向前五大客户销售的金额合共分别约为1.74亿港元、2.05港元、2.35亿港元及1.99亿港元，分别占集团总收益的约80.1%、81.8%、88.4%及87.1%。

同期，公司向最大客户美国客户销售的金额分别约为9320万港元、1.32亿港元、1.57亿港元及1.47亿港元，分别占集团总收益的约42.9%、52.4%、59.1%及64.1%。


图片来源：蚬壳电业有限公司招股书

二、竞争力及风险点

蚬壳电业于中国电动工具及电风扇出口业有着悠久历史。该公司不仅有高质量的品控，而且与声誉良好的海外客户及供应商建立了持续紧密的良好关系。

即便如此，在风险方面，集团董事认为中美之间的贸易问题可能令公司业绩受到影响;集团大部分收益依赖两名客户;以及集团极依赖美国市场及澳洲市场，因此美国或澳洲经济及监管情况发生变化，可能对集团业务构成不利影响等。

三、募资计划

至于上市集资用途方面，一是用作改善集团日常营运效率，包括透过购置机器提升集团目前的生产线，及收购能够使生产过程的物流部分自动化的机器;二是用作设立新组装线，以生产直流电动机、电池组及LED灯包装，策略性拓展集团的产能;三是用于投放资源至新产品上;余下用于设立电子商贸销售功能，改善集团销售网络的触及范围。

家电行业在中国还算是牛股辈出，但作为一家出口型贴牌制造为主的家电公司，蚬壳电器能否在资本市场重现辉煌，还是一个未知数。