招银国际：首予JS环球生活买入评级 目标价7.65港元

　　招银国际发表研究报告，首予JS环球生活（01691）“买入”评级，目标价7.65港元，对其目标价是基于16倍2020财年调整后市盈率，较内地及国际小家电同行的平均水平18.7 倍及18.4倍有14%/及13%的折让，另目标价是隐含了0.77倍3年调整后PEG，而内地及国际同行的中位数为2倍及1.4倍。该股现价为10.8倍市盈率或0.52x PEG，价钱吸引。

　　该行称，JS环球重视研发以解决消费者痛点，在2018财年投入了约1.19亿美元的研发费用，占销售的 4.4%，相信推出的原创类产品有助推动2018至2021财年的增长。

　　该行认为，集团2017年收购SharkNinja后， 可以通过利用现有产品和销售网络来释放巨大潜力，而协同效应有助提升效率和降低成本。受惠于以下九阳和SharkNinja之间的供应链及研发资源共享等，预计可提升2021财年SharkNinja的EBIT利润率至8.8%，2018财年为5.4%。

　　该行预计，其销售及调整后净利润2018至2021财年的复合增长率为13%及29%，增长来源是更多的 SharkNinja，更多的清洁用具以及来自欧洲和内地的销售和利润，另预计2019至2020财年的毛利率将保持稳定，由于产品和品牌组合的改善，2021财年的毛利率将上升。