机构调研丨 1.19年新增产能22万吨，战略性产能及品类拓张有望带来业绩增长 2.渣土车渗透率较低，车联网技术优势明显

1、19年新增产能22万吨，战略性产能及品类拓张有望带来业绩增长

1）公司介绍

公司专业从事酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售。目前形成了以酱油、食醋、料酒等为主的调味品产品系列和以焦糖色为主的食品添加剂产品系列。公司是全国农产品加工业示范企业，国家级两化融合管理体系贯标试点企业，中国调味品协会副会长单位，四川省博士后创新实践基地，四川省级企业技术中心和四川省优秀民营企业。

2）公司第三季度业绩报告

公司发布2019年第三季度报告。2019年1月至9月，千禾味业实现营业收入9.3亿元，同比上涨24.62%；实现净利润1.37亿元，同比下滑21.36%。主力产品酱油实现营收5.64亿元，同比上涨35.86%。

3）问答纪要精简

①公司调味品业绩增长及持续性

2019年前三季度，公司调味品业绩同比增长的主要原因有：1、公司持续拓展全国市场，调味品业务销售规模扩大、销售收入增长，使得公司净利润提高。2、公司顺应消费升级，优化产品结构和强化内部管理，产品竞争力增强，产品盈利能力提升。

②公司电商渠道情况

公司非常重视电商渠道的建设。一是强化现有成熟平台的运维，销售目标按期推进，并保持了良好的盈利；二是继续积极探索各类以互联网为依托，运用大数据、人工智能等先进技术手段，集线上服务、线下体验以及现代物流为一体的新型营销方式，优化完善与之相匹配的平台、人员和产品结构，布局未来。

2019年前三季度，公司调味品电商渠道销售收入约0.82亿元，同比增长约65%。

③公司品牌战略

品牌即品类的代表，包含了消费者对产品、售后服务、文化价值的综合评价和认知，好的品牌力即消费者的信任，千禾致力于打造“高品质、健康、美味”的品牌形象，将品牌建设落实到生产、销售的各个环节，以高品质健康产品为载体，全方位整合运用媒体、渠道以及终端资源，将品牌推广与消费者体验相融合。2019年公司进一步明确了品牌诉求，聚焦核心产品，推行针对公司产品主力消费人群和主力消费地区的场景式品牌传播策略，集中爆发突破，消费者对公司产品的认知和认可快速强化，品牌力提升也为公司营销打开新局面。

④公司如何理解调味品市场日趋激烈的竞争

调味品行业是一个竞争非常激烈的行业，除了固有的大品牌以外，一些大粮油企业也在切入调味品进行布局。公司走的是转型升级差异化路线，而不是同质化的竞争，这是公司具备优势的地方。千禾零添加酱油作为公司的核心品类，不管是产品本身，还是在升级方向上，都走在行业前列。公司以零添加为战略，瞄准未来，紧跟消费升级，进行消费者教育。公司坚持差异化竞争，找准了零添加品类价值。

⑤公司当前产能及规划

公司现有酱油产能22万吨，食醋产能8万吨，料酒产能5.5万吨。可转换公司债券募投项目“年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目”正在建设，其中第二期“年产10万吨酿造酱油、5万吨酿造食醋项目”预计2021年6月建成投产。2019年10月，公司决策投资扩建“年产36万吨调味品生产线项目”，其中酿造酱油30万吨。公司目前总规划调味品产能86.5万吨。

⑥19年公司产能增长22万吨，公司如何消化产能

2019年前三季度，公司酱油销售收入约5.64亿元，同比增长35.86%（以上数据未经审计）。公司募投项目中酿造酱油的10万吨产能是逐步达产的，公司也会结合市场销售情况调整产能投放力度。公司的酱油酿造时间越久，品质越好，附加值越高。公司建立了强大的销售团队，市场营销网络已经遍布国，市场空间广阔，有能力有信心消化新增产能。随着全国市场开拓的进一步深化，新增产能将得到逐步释放和消化。

⑦2020年公司提价计划

公司于2017年上半年上调了调味品产品的售价。未来是否提价主要依据市场的具体情况而定。目前原料成本、包材成本均保持稳定，成本压力可以较好的消化。

4）公司代码

千禾味业（603027.SH）

2、鸿泉物联（688288.SH）：渣土车渗透率较低，车联网技术优势明显

1）公司介绍

公司是国内较早从事辅助驾驶研究的企业之一，是智能驾驶领域的开拓者与先行者。主要产品包括代表智能化技术路径的高级辅助驾驶系统和代表网联化技术路径的智能增强驾驶系统，人机交互终端，车载联网终端。公司于2016年收购全资子公司成生科技，业务范围拓展至智慧城市政务管理系统。公司在商用车智能网联领域的研发能力、生产能力、工艺技术、产品质量等方面均具有较强的竞争优势，各类产品在商用车细分市场占有率和技术水平均处于国内领先地位。

2）问答纪要精简

①渣土车相关政策

目前，渣土车各地管理不一致，没有全国性的管理部门，也没有国家标准。目前实施的国六政策，要求新车强制加装相关设备，而在存量市场上，各地的环保局、城管局的管理方式也不一样，有的地方政府会对渣土车安装相关设备给予一定的补助

②公司核心竞争力

一是公司较早的进入商用车辅助驾驶领域，积累了较为丰富经验。

二是公司研发投入一直比较大，积累了大量的研究数据。公司认为在前装市场，主要考验企业与商用车车企的业务配合能力，比如在供应链、图纸设计等流程上的配合。在后装市场，主要考验公司在每个城市的项目落地能力，由于每个城市的情况复杂，要求不一，需要项目实施公司有丰富的经验，熟悉操作的流程，而公司多年的经验正发挥了很强的作用。

③公司增速较快的业务

公司预计增速较快的是渣土车后装市场，目前渣土车智能化设备渗透率只有5%至10%左右;其次增速较快的还有商砼车市场、主动安全市场、胎压市场、环保OBD市场等。至于给公司带来的业绩增长，具体还要看公司的业务拓展情况和前后装业务的构成情况。

④公司目前市场占有率情况

目前，公司在前装领域大约有20%以上的市场份额;后装领域，主要是渣土车项目上，截至2019年三季度，公司在已经开展渣土车管理的27个城市中参与了23个。

⑤公司未来几年的拓展情况

从横向扩张看，前装市场公司将致力于新拓展商用车车厂，后装市场公司将致力于新增应用领域;从纵向扩张上看，单车产品的价格会逐步走高，因为单车安装的设备会越来越多，要求会越来越高，比如:通讯方式从2G到4G、显示屏尺寸从6.2寸到10寸、新安装视频记录仪等设备。

3）近期我们关注的公司

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