机构调研丨 1.集采失标影响不大，三季度业绩优秀基层市场仍有巨大空间！ 2.视觉AI龙头企业，受益5G红利应用终端放量齐升！

1、集采失标影响不大，三季度业绩优秀基层市场仍有巨大空间！

1）公司介绍

公司成立于1993年，主要从事抗生素、中成药、化学合成药、基因工程药品的生产销售，以及中西药、中药材、医疗器械等的批零经销业务，是一家集医药研发、制药工业、药品分销、零售、医药物流为一体的大型综合性医药上市公司，承担着国家、省、市政府药品特储任务。公司主营业务为医药工业生产、销售和医药商业经营。

2）公司第三季度业绩报告

公司披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入276.28亿元，同比增长19.06%；归属于上市公司股东的净利润22.13亿元，同比增长22.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.80亿元，同比增长16.59%；经营活动产生的现金流量净额9.09亿元，同比下降35.59%；基本每股收益1.2648元。

3）问答纪要精简

①本次阿卡波糖集集采失标对公司规划及影响

（1）公司的销售团队为公司实现快速发展起到重要作用，是公司的宝贵财富，未来将根据市场情况和公司自身产品发展的需要和战略进行相关组织机构的整合。目前公司在基层市场的覆盖率还没有达到目标，公司计划要在全国县级医院达到70%以上的覆盖。此外，公司在糖尿病管线储备有20多个品种，还有三个创新药以及肿瘤、心血管、超抗等领域的品种会陆续申报上市，后续仍需要增加临床学术人员和药学服务人员在创新药上市后开展市场推广及相应的客户服务工作。

（2）阿卡波糖是公司的一个战略核心品种，对公司很重要，但不是公司产品的全部，这次未能中标也不意味着会失去整个中国市场。阿卡波糖在中国市场，特别是基层市场仍有巨大的发展空间。长期来看，随着国家分级诊疗政策的持续推进，国家对慢病用药医保的优先纳入、报销政策的支持以及基层诊疗率的提升将使更多糖尿病人纳入规范日常治疗的范畴，基层市场用药患者的持续增加，将使阿卡波糖集采以外的市场（包括基层和社区市场、民营医院、OTC市场）迎来快速增长。公司对国内糖尿病药物市场的未来充满信心，也将大有可为。

（3）公司没有外销阿卡波糖原料药的计划，且将继续保持与丽珠制药下属的新北江制药公司关于阿卡波糖原料药长期独家供货的战略合作关系。

②本次失标对2020年业绩影响如何

本次失标确实对公司2020年的销售有一定影响，公司也将面临新的市场挑战。但综合考虑政策、市场需求增长以及公司产能供应等多种因素影响，对2020年整体业绩影响目前还很难评估，公司也在努力消化和克服这些影响。从2020全年来看，公司还是有信心争取业绩保持增长。

③阿卡波糖降价后未来是否会被替代

（1）阿卡波糖作为临床一线降糖药，与伏格列波糖这类糖苷酶抑制剂药物相比有一定临床优势，且这次招标降价后优势会更加突出。

（2）阿卡波糖咀嚼片有一定的差异化优势，但不能简单理解为对阿卡波糖片的替代，阿卡波糖咀嚼片是的国家2.2类新药，也获得了临床专家的广泛认可，它在临床疗效上明显优于阿卡波糖，安全性无显著差异，并优化了辅料选择与制备工艺，在口腔中咀嚼，能变成更小的颗粒，更快地分散在食物中，进入胃肠道后充分混匀，作用于α-葡萄糖苷酶，能更快更好地发挥作用。用甘露醇取代普通片中不溶于水的辅料（药用淀粉等），消除砂砾感，略带甜味，口感更佳，更适合咀嚼功能不佳的患者，依从性更高。

因此公司将其定位为第2代阿卡波糖。我们预计其在今年将有一个快速放量的过程。

④公司今年到明年有哪些新产能，TTP273后边的糖尿病产品管线布局

公司预计今年和明年糖尿病领域将有几个产品获批上市：西格列汀二甲双胍片和恩格列净二甲双胍片以及利拉鲁肽注射剂，国际创新药TTP273也启动了1期临床。同时，公司也在积极寻找糖尿病领域的新药和高端仿制药，包括长效GLP-1索玛鲁肽的相关产品研究，也希望尽快立项并投入研发，我们也建立了高效的BD协同机制，让BD部门更好的与研发部门配合，便于更快速引进全球和国内的领先产品，目前一些项目也在跟踪和洽谈中。

⑤迈华替尼研发进展

公司正在加紧迈华替尼的研发，力争2020年底申报生产。迈华替尼的三期临床在春节以后也会同步开展。从目前的临床的数据看，针对治疗晚期非小细胞肺癌罕见基因突变的二期临床数据比较理想，公司有信心争取让迈华替尼提前上市。

4）公司代码

华东医药（000963.SZ）

2、虹软科技（688088.SH）：视觉AI龙头企业，受益5G红利应用终端放量齐升！

1）公司介绍

公司是全球领先的计算摄影解决方案提供商，计算机视觉技术领导者，属于具备底层算法能力的技术型企业。其盈利模式是将其视觉人工智能算法技术与客户特定设备深度整合，通过合约的方式授权给客户，允许客户将相关算法软件或软件包装载在约定型号的智能设备上使用，以此收取技术和软件使用授权费用。公司始终致力于视觉人工智能技术的研发和应用，在全球范围内为智能手机、智能汽车、物联网(IoT)等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案。公司在端计算和边缘计算以及视觉人工智能技术拥有积累优势。同时与产业链深度合作，经验丰富。公司在手机领域的下游客户，囊括了除苹果外的全部领先厂商，是全球最大的智能手机视觉算法供应商。

2）公司第三季度报告

公司公布，前三季度，实现营业收入4.13亿元，同比增长23.16%；归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长19.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29亿元，同比减少11.54%；基本每股收益0.38元。

3）问答纪要精简

①虹软科技在摄像功能上有何差异化竞争

公司目前拥有丰富的智能手机计算摄影、模式识别及3D算法产品线，可以提供目前市面上大部分主流智能手机视觉人工智能产品，包括双摄（多）摄像头拍摄、深度摄像头拍摄、潜望式长焦摄像头无级变焦、3D表情、AR/VR、人脸解锁、超像素无损变焦等前沿功能。

公司会根据客户不同的智能手机硬件进行定制化开发，通过定制化实现在摄像功能上的差异化竞争。针对每一款智能设备的不同硬件特点，在有限的开发周期内，为客户提出有针对性的解决方案，帮助客户的智能设备在“性能-功耗-硬件成本”三方面达到最优平衡。通过采用公司提供的视觉人工智能解决方案，智能设备可以在既有硬件能力的基础上，突破硬件成像能力的限制，提升成像质量，扩展成像效果；尤其是通过先进算法优化来有效控制智能计算所带来的巨量功耗，使得众多全新的智能拍照摄像及相关视觉应用成为可能，提升了用户体验和设备的性价比，也增加了产品的市场竞争力。

②智能手机业务的收费模式如何

在收费模式上，按照业务合同的不同类型划分，公司的主要收费模式可划分为固定费用模式和计件模式两种模式。①固定费用模式：是指按合同约定的软件授权期限，收取固定金额的软件授权费用。特定客户在软件授权期限内，针对某款、某系列的特定设备内，可以合法地把含有虹软科技算法技术的特定软件无限量装载在合约限定的智能设备上。②计件模式：是指在合同约定的软件授权期内，按照客户生产的装载有虹软科技算法技术智能设备的数量进行收费。通常情况下，公司会与客户就不同生产数量区间，约定阶梯价格，保障双方利益。

③5G对于手机摄像业务的拉动如何

5G手机的调制解调器成本很高，带动手机整机成本极大提升，相应地，镜头规格以及镜头方面的投入也会更高。预测2020年，一些旗舰机型的镜头模组的硬件成本有可能会达到150美元级别。公司的软件算法在其中会有更大的业务机会。同时，5G带动屏下指纹、视频应用的拓展，也会提高摄像算法的软件价值。

④智能汽车业务进展如何

随着智能辅助驾驶、自动驾驶等技术的发展，一辆车的车内外摄像头可能将达到10个以上，对智能驾驶视觉相关的硬件和算法软件需求量将会非常巨大。

公司在2019年就已完成了车载驾驶员监控系统（DMS）解决方案，形成了一整套完备的DMS及智能座舱整体解决方案，包括疲劳检测、分心检测、各种危险动作的检测、驾驶员状态检测、乘客身体属性、姿态以及行为分析等技术方案，已经实现供货。在智能汽车领域，我们计划以算法为主，逐步提供软硬一体化的解决方案。

⑤目前公司智能汽车业务进展如何

智能汽车是计算机视觉技术重要的应用场景之一。随着智能辅助驾驶、自动驾驶等技术的发展，一辆车的车内外摄像头可能将达到10个以上，对智能驾驶视觉相关的硬件和算法软件需求量将会非常巨大。

公司掌握的计算机视觉算法技术具有通用性和延展性，可以快速应用于开发包括智能汽车领域在内的新产品或新行业应用，使公司大幅减少新产品进入市场的时间。

在智能汽车领域，公司计划以算法为主，逐步提供软硬一体化的解决方案。2018年，公司在智能汽车领域已取得了一定销售收入；2019年上半年，公司完成了车载驾驶员监控系统（DMS）解决方案，形成了一整套完备的DMS及智能座舱整体解决方案，已经实现供货。

4）近期我们关注的公司

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