高盛：安踏体育目标价上调至88.2港元 维持买入评级

高盛发布报告称，上调

(02020)目标价，由84.6港元升至88.2港元，维持“买入”评级。

该行称，安踏管理层在季度电话会议上公布发行换股股债券，表示2019年第四季FILA及安踏品牌提供折扣虽然增加，两者存货水平仍算健康，FILA基数虽然高，增长动力仍然强劲。

该行还称，管理层拟将发行可换股票据部份，在偿还5-6亿欧元的债务后，提高派息比率，在2019年派息比率由30%升至50%，如果现金流仍强劲，有机会进一步偿债或提高派息比率。因此，该行提高对安踏2019-2021年的净收益预测，以反映更佳的FILA销售及净利息开支，同时假设换股债换股价有较高溢价，摊薄效应逐步，以及潜在高股息。