小米，一直是一家很有争议的公司

小米一直是非常有争议的一家公司，有关于产品的争议，有关于价值观的争议，有关于方式方法的争议等等。但抛开很多无关的噪音，纯从投资的角度去看的话，会相对清楚很多。我们可以从长期和短期的角度分别去看这家公司以及其提供的价值。

长期来看，小米这种专注于极致性价比、硬件净利率不超过5%、把产品的单价大幅拉低的战略打法，对消费者到底有没有价值？答案几乎是肯定的。“低价误国”就是哗众取宠的论调。单看中国，2018年我国人均可支配收入约2.8万元，还远远没有到普通人能对一部大几千的手机不敏感的财富水平。

而小米追求的性价比也不单单是价格低，而是将高质量的产品以大众可接受的价格销售。换句话说，就是在同样的品质下，小米肯定比竞争对手便宜很多。

在小米之前，可以说很多人是没有一个价格在可接受范围内，质量和功能又在一个相对较高水平上的手机的选择的。移动互联网是无论如何都会发展起来的，但可以说小米加速了这个过程。

而小米不断地将这种模式复制到各个领域，导致了很多品类的产品价格大幅下探。长期来看，这种模式是一定会为消费者提供巨大的价值。

这种价值不单单存在于中国。在大部分发展中国家，甚至是在很多人均GDP已经到了一定水平的国家，会一样的存在。因为人们在消费的时候，尤其是消费大件物品的时候，总是会关注性价比。

当低价不再等于劣质品，而是等于性价比的时候，提供这种产品的公司会很有竞争力。所以这种模式长期来看肯定会成功。

而投资者需要思考的，是小米这家公司是否能够成功的将这种模式普及，带给大众，还是会在中途被淘汰。

目前看小米的这套打法已经非常成熟了，已经将同一套打法成功复制到很多不同的品类中，例如电视、扫地机器人等。而小米几乎是世界上为数不多的主动拥抱低利润率，高性价比的公司之一。这根很多公司被迫降价、拉低价格的做法是很不一样的。

在消费品行业，品牌和用户心智往往是公司最有价值的资产。小米一开始塑造的就是高品质、低价格的定位，而基于行业充分竞争而被动降价的品牌，往往会被认知为品牌下行。所以很多品牌往往是宁可降销量，也不愿意降价格。而由于成本结构和公司效率的原因，大部分公司做不到像小米这么低的价格。

在这套模式下，小米目前看是遥遥领先的。

小米的这套打法与它的IoT战略也有很大的协同效应。IoT是个非常具有先发优势的领域。如果我家里没有IoT产品，那我在选择下一个智能家电的时候不会太在意这个产品是是哪个厂商的。

而如果我家里已经有个小米的电暖气和一个小米的加湿器，那么在选择空气净化器或者是扫地机器人的时候，我大概率还是会选择小米，因为设备和设备之间是同样的一个操作体系，不用下载越来越多的app也不用去购买额外的智能音箱，提供了极大地联动和便利。

而小米的高性价比战略让用户家里第一个出现的IoT设备有很大可能是小米的产品。这也是为什么互联网大厂都在拼命地补贴来提升智能音箱的销量。但小米的优势在于其全部硬件都有高性价比的优势，对生态内企业和产品的控制力都非常强；而由于其他智能音箱厂商的很多硬件产品都是与合作伙伴合作的，对产品和性价比的把控力没有那么强。在这个赛道，小米抢占了先机。

从短期上看，5G机型的集中发布以及IoT的起量都会给小米带来一定的空间。但小米短期内还是面临着很多问题，最主要的几个包括手机收入的下滑和并不乐观的现金流情况。

小米的手机收入2018年全年增长41%，但是2019年前三个季度分别降到了16%，5%，-8%，下降的有些厉害。如果单算国内的，数字要更难看。

这跟手机市场整体萎缩也有关系，根据信通院数据，2019年中国手机出货量全年下降6.2%，大家日子都不好过。也跟即将到来的5G技术有关系，很多消费者都在等待5G手机；厂商也都在控4G手机的库存。

但由于一些众所周知的原因，华为虽然在海外受阻，但在国内得到了消费者一众的认可，逆势上涨，全年手机出货量增长应该在15-20%左右，抢占了很多其他厂商的份额。个人认为，在大环境是这种情况，华为又这么强势的一年，小米依然能够保证全年出货量基本与2018年持平或者微涨，那么在2020年，随着5G手机的换机潮来临，小米的出货量会逐渐向好。

小米的现金流确实是相对不健康的状况，几乎每年的运营现金流都要低于运营利润，可以理解为只赚吆喝不赚钱。而投资现金流出又非常大，导致在很长的一段时间里都需要融资支撑。

但这种情况也分怎么去看，在小米不断扩张业务到新的领域，不断开发新产品的阶段，用钱换市场也没什么不可以的。最近两个季度情况有所改善，但需要长期观察看公司是否能够维持住运营现金流的稳定增长。是否能通过互联网和IoT等高利润率业务来改善现金流。好在小米账上现金非常充裕，足以支撑未来几年的开销。

小米的优点和劣势都列明后，整体来看是个非常不错的公司在以正确的方式做事情。目前小米大概23倍的PE，说贵也不贵说便宜也不算便宜，处于一个相对合理的水平。

投资者决定是否买入小米主要是看对公司发展的信心，目前的价格只能是赚公司持续发展的钱，而不是市场的钱。如果相信小米能够在这一波5G手机的行业趋势下把握住机会，以及持续扩张在IoT方面的领先优势，目前的价格还是可以接受的。