融创要配股了，对融创的股价影响解读

融创要配股了，对于了解融创历史的老股民，这不是什么新鲜事，2017年底融创就曾经配股。更早之前也还有配股。

配股这件事，本身就是各有利弊。

弊处就是摊薄股东收益；而且本次配股大股东自已不认购，说明大股东认可当前股价不低估。导致短期股价肯定下跌。

利处就是如果是一家经营能力强、股东回报好的公司，配股增厚净资产和现金，能赚取更多利润，减少利息支出，降低负债率等，长期对股价更有利。

当然上面这句话的前提不满足的话（经营能力强、股东回报好），这所谓的利处就是纯扯淡了。

本次配股的比例不大（3.89%），折价尚可（8.47%），本来也没太多可说的。但是我看到某大V对此次配股的数据化详细解读，感受有一点：即便是很厉害的投资者，也难以逃脱禀赋效应的影响。

说说我对其分析的几点体会：

1）因为融创ROE是35-40%，因此融资71亿可带来每年20-25亿利润

我们知道净资产=净利润/ROE

公司配股融资后，净资产增加，那么正常的结果是净利润有所上升，ROE有所下降，两个因素合起来导致净资产的增加。一般是各占一部分。

而直接假定ROE一定不变，净利润一定上升，肯定是禀赋效应的影响。

毕竟钱很容易募来，而把他立即按照原来的ROE转化为净利润是有难度的。

我在半年多之前分析时代中国的配股时，使用的是节约利息算法的最保守的净利润计算法。按照公司的当前债权融资利率，配股募资节约的利息算做净利润增加值。

融创的借债利率平均如果是7%，最保守的净利润增加值算做5亿。--再插一句，当时我持有时代中国。

2）净资产增厚71亿，PB2.9估值不变，市值增加210亿

这个逻辑是否成立就不需要论证了吧？如果此逻辑成立，那么这次配股的最大遗憾就是配的太少了。应该配10%，20%，或者规则允许的极限。

首创不是要配50%吗？市值也会增加50%吗，怎么跌成渣了……

而且PB越高的股票，是不是越应该早配股，多配股，市值增加的超级多啊……

如果不是禀赋效应，又怎么会这样论证……

3）配股是靴子落地，利空出尽成利好，配股后会大涨，

我同意这个观点。

只是提醒一句：不过融创配股不止一次了，后面再涨，不排除会再配……

其实，我对本次配股本身并无太明显的感觉，毕竟2019年拼命拿地，负债率偏高，现在股价走势很好，按这个比例配股也可以理解。

我只是觉得这番论证不符合作者深厚的功力。

我作为普通的小散户，地产行业的后学之辈，水平非常一般，我从作者的文章中学了很多的知识，佩服作者的功力。

但是我认为，作为功力深厚的大V，尤其是发了产品的大V，还是应该客观一些，仅此而已。

关于后续股价走势，个人猜测，纯属猜测：

1）明天肯定低开，低开幅度应该不大于（配股比例，折价比例）的最大值，也就是不大于8.47%。但是如果低开幅度明显大于（配股比例）也就是3.89%,反而是短线买入的机会。

2）因为现在市场偏暖，低开之后，明天高走低走都有可能。之前的美的置业就是低开高走，但美的配股之前因为市场预期会配股导致股价走势不好，算是真正的利空落地；融创之前走势强劲，因此当天高走的可能性比较小。

3）至于长期走势，只要融创保持盈利能力和股东回报水平，投资者很快就会把这件事忘记。就像之前的几个月，没有人还记得2017年底融创曾经配股一样。只是希望未来这种事情越少越好。

本人持有融创，也不打算因此次配股卖出。

本人的很多球友持有万科。我们之间经常有辩论。我对他们说：我对万科的一个不满就是：2019年上半年在不缺钱的情况下搞配股，下半年又要酝酿搞配股，太不重视中小股东的利益。

本人衷心希望融创不是那样的公司，对得起投资者的长期持有。