美股或将见顶 美联储注资不可持续

　　在过去的两个月里，摩根士丹利认为只需要追踪一张图表，就可以知道美国股市大幅上涨的原因。下图显示了美联储资产负债表的周变化，自美联储推出QE4以来，过去12周美联储资产负债表的周变化方向与标普500的周变化完全一致。这实际上表明，整个市场的飙升是美联储流动性推动的。

摩根士丹利的首席美国股票策略师Wilson认为，如果市场崩盘，那一定就是由于流动性的缺失。

Wilson表示：“2019年第四季度几乎是2018年第四季度的反转。”因为几乎所有的股票和行业都参与了由美联储推动的强劲反弹。Wilson认为：“由于这种几乎前所未有的流动性激增，标准普尔500指数可能会继续再创新高。”

　　他提醒投资者需要注意的是，这种前所未有的“流动性激增”会持续多久，何时结束。因为这或许标志着美股顶点的到来。

　　为了证明这一点，摩根士丹利还发布了一张图表：

　　尽管Wilson指出，全球贸易紧张局势的缓和可能也发挥了重要作用，但流动性是主要因素。在摩根士丹利看来，美联储对市场注入的流动性将继续是未来最重要的变量。最后，Wilson警告说，年终回购操作的减少可能会在短期内打压美股，在资产负债表的持续扩张为以后提供进一步的上涨之前，波动率可能会暂时上升。

美联储的流动性冲击对市场意味着什么？正如Wilson指出的那样： “如果股票风险溢价降至300至325个基点，且利率大致保持不变，市盈率可能会扩大至20倍”。

　　因此，假设未来几个月每股盈馀小幅下降，这一预估令Wilson预计标普500指数上半年市场最多可触及3500美元，与标普在3月3日前设定的3，333美元目标相当接近。

话虽如此，但这位股票策略师警告称，“随着美联储和其它央行缩减资产负债表扩张，波动性以及10年期收益率回归更正常的水平，下半年的情况可能会有所不同。到年底，标普500指数的合理价值为接近3000至3250．”

随着流动性的降低，标普500指数或出现大幅下行。

　　来源：图表家