贵州银行持续破发 港股上市遇寒冬

　　原标题：贵州银行持续破发 港股上市遇寒冬

　　本报记者 张漫游 北京报道

　　截至2020年1月2日下午收盘，贵州银行股价为每股2.31港元，其于2019年底刚刚在港交所挂牌上市，仍处于“破发”状态，该行发行价为每股2.48港元。

　　在港股上市的中资银行出现低估和融资不足的案例屡见不鲜。港股市场的价值洼地的确吸引了内资“南下”，不过，业内人士普遍认为，“南下”的内资多选择综合实力更强的大型金融机构。

　　同时，《中国经营报》记者梳理发现，2019年以来，不仅在H股，多家A股上市银行也出现破发的情况。中金公司分析认为，2020年，盈利高成长、低信用成本、合理或低估值的个股或将迎来估值修复。

　认购不足+“破发”

　　2019年12月30日，贵州银行以2.48港元/股发行价挂牌上市，上市当天收盘价仅为2.30港元，跌幅高达7.26%。

　　贵州银行上市方案于2019年4月份被贵州银保监局批准，6月在港交所披露了IPO申请版本的招股书，12月30日挂牌上市。不过，本次贵州银行上市不仅面临破发的窘境，还在公开发售时出现认购不足的现象。

　　根据公开资料显示，此次贵州银行在港公开发售股份数量为22亿股，扣除承销费用及佣金和应付全球发售相关的估计开支后，全球发售所得款项净额约为53.075亿港元（假设超额配股权未获行使）。

　　据贵州银行2019年12月27日发布的公开发售申购结果，其香港发售股份认购不足，接获5403份有效申请，共计认购5587.3万股香港发售股份，相当于香港公开发售项下初步可供认购香港发售股份总数的约0.25倍。同时，其国际发售股份获超额认购，为国际发售项下初步可供认购国际发售股份总数的约1.11倍。

　　按照规则，由于根据香港公开发售初步提呈的发售股份认购不足，故并无实施回补机制，香港公开发售项下认购不足的发售股份已重新分配至国际发售。故贵州银行在港公开发售项下初步可供认购的共1.64亿股发售股份已重新分配至国际发售。最终，国际发售的股份数目为21.44亿股，占全球发售项下初步可供认购发售股份总数的约97.46%（假设超额配股权未获行使）。此外，贵州银行还向国际承销商授出超额配股权，可由联席代表代表国际承销商于递交香港公开发售申请截止日期后30日（即2020年1月18日）内行使，要求贵州银行按发售价额外发行最多3.3亿股股份，以补足国际发售的超额分配。据了解，若超额配股权获悉数行使，贵州银行将收取额外所得款项净额约8.053亿港元。

　　关于贵州银行上市股价及上市融资后具体布局方案等问题，记者联系了该行方面，其表示目前不便接受采访。

　　中资银行赴港上市出现低估和融资不足的情况已经不是个案。不过有业内人士认为，在港股上市的银行股形成价值洼地后，会吸引内资南下。“从内资青睐的买入标的来看，虽然银行与保险、科技相关领域排名前三位，但目前港股上市的中资中小银行对市场不具有吸引力。”某证券机构香港公司分析师告诉记者，由于港股市场对中资银行估值低，使得多数在港股上市的中资银行出现回归A股的情况，或能提高估值。

　　某金融研究所港股研究员亦赞同这一说法，他告诉记者，由于这些年A股对这些中小银行的IPO设限较多，因此纷纷去港股上市，然而很多中小银行在H股的交易清淡，股价长期处于破发境地，市盈率与市净率均较低。

　能否迎来估值修复待观望

　　记者梳理发现，2019年以来，新上市银行“破发”成为A股和H股的新常态。对于2020年银行股的表现，市场普遍认为将迎来估值修复。

　　此前，中金公司发布研报称，目前市场经济企稳预期升温，信用条件有望继续改善，以上因素有望继续推动银行股重估，2020年，推荐盈利高成长、低信用成本、合理或低估值的个股。

　　根据公开数据显示，近三年来，贵州银行总资产规模由2016年末的2289.49亿元扩大至2018年末的3412.03亿元，截至2019年6月底为3896.22亿元。在净利润方面，贵州银行由2016年的19.61亿元增至2018年的28.77亿元，2019年上半年净利润17.90亿元。

　　在盈利构成中，记者注意到，贵州银行的金融市场业务对于该行营收的贡献率不断走高。截至2016年、2017年、2018年以及2019年6月底，贵州银行金融市场业务的营业收入分别占总营业收入的2.0%、4.3%、9.4%、17.9%。

　　相关数据显示，贵州银行金融市场业务营业收入从2016年的1.608亿元大幅增至2017年的3.733亿元。2018年，由于有利市况导致的交易净收益及投资证券所得净收益增加，贵州银行金融市场业务营业收入进一步大幅增至8.228亿元。2019年6月底，由于贵州银行的投资组合扩大，尤其是债券及公募基金投资规模增加，金融市场业务营业收入达到9.049亿元。

　　在谈及投资贵州银行股份可能存在一些风险时，该行方面还坦言，贵州银行的投资资产可能蒙受重大损失或回报大幅下降，这可能对贵州银行的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

　　在资产质量方面，贵州银行不良率由2016年末的1.91%下降至2019年上半年的1.09%；拨备覆盖率从2016年末的212.86%提升至2019年上半年的323.27%。