平平无奇的港股市场 明年还有机会吗？

　　来源：中欧基金

文中提到今年以来基金整体涨势还是挺可观的，A股各主流指数表现也不错。

　　不少小伙伴就开始问了：那港股呢？还有机会吗？

　　确实，相比于A股的亮眼表现，港股那一厢真的有点“平平无奇”了。。。

　　今年以来全球市场重要指数涨幅%

　　注：Wind，截至2019/12/20

　　截至2019/12/20，在今年以来全球市场重要指数中，沪深300涨幅33.43%排名前三，恒生指数同期涨幅7.84%，落后于全球其他重要指数。

　　不过，随着近期A股上证综指重新站上3000点，恒生指数也有转好迹象，12月19日，收盘价创近4个月新高。

　　注：wind，图为恒生指数K线，统计区间2019/8/20-2019/12/20

　　明年的港股，会不会带来惊喜？

　　近期不少券商机构纷纷对此发表“预测”，大多数对港市中长期看法偏乐观。就此，小欧整理出一些大家看好港股市场的几个主要理由，供大家参考。

　　港市：价值洼地，估值近十年低位

　　从代表估值的市盈率（PE）和市净率（PB）来看，港股都显得“很便宜”。

　　小欧统计了过去10年，恒生指数市盈率和市净率均值，分别为10.69倍和1.36倍。而截至2019/12/18，恒生指数当前市盈率PE为10.08倍，PB为1.08倍，均低于过去十年平均水平。

　　注：wind，截至2019/12/18

　　如果从横向角度与全球市场主要指数相比的话，恒生指数市盈率目前是倒数第二低位，被看作“全球估值洼地”。

　　注：wind，截至2019/12/20

　　无论是纵向与历史数据比较，还是横向与全球市场比较，当前港股估值都处于底部区域。

　　盈利：港股上市公司盈利有望迎来拐点

　　讲到底，2020年港股有没有机会，最终还是要靠企业盈利来支撑。海通证券认为，2018年以来港股调整核心源于上市公司的盈利回落，全部港股净利润增速从2017年的43.6%回落至2019年上半年的6.5%。

　　海通证券研究得出：港股盈利是呈周期性的，盈利回落周期约2年。

　　如下图，此前港股在2007年12月至2009年6月、2010年12月至2012年6月、2015年6月至2016年6月三个阶段处于盈利回落期，随后便进入盈利的上升期。

　　资料来源：WIND，海通证券研究所

　　而自2018年以来，本轮港股盈利回落周期已经接近2年，进入盈利回落后期。

广发证券也预计，2020年港股中资股盈利增长有望继续弱复苏，而本地股盈利相对疲弱，但考虑到低基数原因，使得恒指盈利并不会遭受过多拖累。预测恒生指数与恒生国企指数2020年盈利增速分别为6.7%、7.6%。

　　南下资金正积极布局港股市场

　　今年以来随着“北上”资金不断买买买A股，一批“南下”资金也正积极布局港股市场。

　　WIND数据显示，截至2019/12/18，港股通2019年以来累计净买入2357.35亿元人民币，仅次于2017年。自2014/11/17港股通开通以来，港股通累计买入成交净额达9596.81亿元人民币。据海通证券报告，截至2019年11月，南下资金在港股成交额占比达12.3%。

　　资料来源：WIND，海通证券研究所

　　从“南下”资金行业配置偏好来看，2019年以来南下资金累计持股前五行业分别为银行、非银金融、地产、计算机、医药生物 。

　　资料来源：WIND，海通证券研究所，申万一级行业分类

　　广发证券认为，全球负利率债券规模急剧增加，使得全球“资产荒”逐渐成为现实。随着避险资产、债券预期回报率下行，越来越难满足配置需求，长线资金开始在全球范围内寻找权益价值洼地。当前港股仍是“价值洼地”，预计明年一些机构资金将继续“南下”。

　　综上，无论从估值还是从盈利情况看，港市股票都存在一定机会。

　　如果你正在安排2020年的投资规划，不妨也将港股纳入范畴。个人投资者直接投资港股门槛较多、流程较复杂，建议考虑通过公募基金布局，方便、省心。