大和：首都机场降至跑输大市评级 目标价6.4港元

大和发布报告称，

（00694）股价在8月至10月复苏，本年至今累积跌幅收窄至6%。不过，由于估值不吸引，降其投资评级由“持有”至“跑输大市”，以现金流贴现率计，目标价维持6.4港元。

该行称，净收益下滑压力掩盖了分派比率上升。据12月3日公告，首都机场在2020至2022年间，分派比率将增至不少于45%，保证分派7亿元人民币，相当于明年预测收益率约2%。不过，净收益下行周期及未来资本开支增加，该行相信，低单位数收益率不足以支持股价，特别是自8月14日低位已累升约36%。

该行表示，首都机场上半年经调整净收益跌12%，胜于预期，受惠于零售销售收入在低基数下同比升66%，该行预计不可持续。该行还表示，预计下半年经调整净收益跌幅将扩至30%。与内地其他一线机场不同，首都机场在冬春之间航班（今年10月27日至明年3月28日）出现4.8%同比跌幅，也预计源于乘客流失至大兴机场，有关趋势预计持续至2022年完成向大兴机场的转移。