2020临近 美国通胀或将持续反弹

高盛表示，在2017年末至2018年，随着美联储加息、实际通胀率接近目标以及经济过热风险的可能，投资者对通胀意外的敏感性急剧上升。

　　然而，2019年这三种势头均出现逆转，简而言之，市场的通胀敏感性有所下降。

　　在年初金融环境急剧收紧之后，市场对经济增长的担忧重新抬头，核心通胀率下降，美联储转向温和政策，这些因素综合在一起，导致通胀敏感性下降了约50%。股市的通胀敏感性也有所下降，但降幅较小。

　　相比之下，对经济数据的敏感度在2019年大幅上升，反映出经济增长放缓和衰退担忧的回归。事实上，债券市场的增长敏感性已经回到2016/2017年的经济恐慌期间的水平。

　　展望2020年，高盛预计将出现另一个逆转信号，因为其对经济增长改善和贸易风险降低的预测表明人们对增长数据的敏感度有可能小幅下降。此外，国债市场的敏感度已经超过了银行的预测值。但随着中期周期的调整结束以及美国经济增长将趋稳的预期，这意味着2020年，数据敏感度将回归正常。

　　同样的，如果明年经济增长加快，那么股市对经济增长数据的反应也可能有所减弱。

　　另一方面，2020年将是总统大选之年。因此，高盛分析了自2000年以来美国大选对数据敏感度的影响，发现对增长意外的反应在总统选举季度有所减弱。

　　这可能表明，投资者认为，选举对经济增长前景的影响，要大于对近期核心通胀变化的影响。总而言之，高盛预计，随着通胀朝着目标反弹，美联储开始考虑下一步举措，通胀反应将在2020年逐步升温。

　　来源：图表家