资本市场年度展望：2020，周期重估

作者：张启尧 

来源：尧望后势

2019年是国盛策略团队成立第一个完整年份，我们自年初时便牢牢抓住外资这一主要矛盾，全年坚定推荐核心资产这一主线。当前时点，又到了展望明年的时刻，市场预期再次高度一致，而这种一致往往令人不安。在此我们正式发布年度展望《2020，周期重估》，希望给您不同视角的观点和启示：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

投资要点：

1、全球市场：钟摆转向新兴市场，港股价格比时间重要

2、中国经济：底部趋稳，波动收敛

3、增量资金：外资、理财、保险三大源头活水

4、历史巨变：A股定价体系与估值体系将如何改变

5、消费白马：估值波动收敛，股价驱动从PE转向EPS

6、周期核心资产：三大合力带来重估，2020超额收益主要来源（龙头估值“拨乱返正”+盈利企稳摆脱“低估值陷阱”+外资增配）

7、景气向上行业：半导体、云计算、汽车、风电等。