谈枫叶教育的反弹

枫叶教育，作为曾经的十倍牛股，现在从高点又跌掉了75%的市值，11.28刚出财报，目前有没有投资价值？

首先看历史，上市后就破发，红杉底部全部抛掉，随后公布财报，利润从4000万涨到2亿，然后开始一路上涨模式，开学校，涨学费，扩张，股价上涨后又有更多钱去收购，进一步上涨

随后的下跌包含三个利空，一个是民促法干掉3成市值并压制的市盈率空间，一个是招生人数不达预期（高中人数下滑，不增长，20学年初没完成45000人目标），三是贸易战也让大家担心未来高中生出国路径受阻。

一路跌到10x市盈率，基本在A股投资者看来就是白菜价，就算有点下滑也值这个价，何况还是港股通，不过这不妨碍其下跌（他下跌不是因为估值回归）

昨天年报出来，其实数据和中报相比区别不大，但是却带来了比较暴力的上涨（两天+20%），怎么理解这个事情呢？

从7.5到2.2，抄底的人是割了一波又一波，基本周四前普遍情绪十分悲观，认为这公司会不断萎缩

公司授股权3.1发的，连员工的韭菜都割了

年报出来前，股价两周从高点累计跌了10%，反应大家基本没期待，只求不被再一次伤害（之前公司发公告，基本把大家坑惨了）

年报出来，收入利润+20%，高中学费进一步下滑（3%），这意味着新入学人数可能-10%左右。收入和利润有增幅因为有并购撑着，大家早有预期，也和中报差不多（因为都是预收，去年就被预期了）

按道理是和大家预期差不多，股价应该没啥波动，不过这时候想起来冯柳的名言，在低位，你没法证明他没有，那他就有。我是这样理解的

在这个位置要论证的不是公司会不会增长，而是公司会不会进一步恶化，股价下跌的因素有没有被消除/被市场消化

如果公司基本面不会恶化（或者看起来有可能不会恶化），那么未来有没有基本面触底反弹的希望（不需要证明一定行，只需要看希望）

这次公司财报释放了几个信息：预收账款刨除并购还是10%+的增长，初中小学刨除并购人数也有增长

这就让大家看起来是这样，公司已经有点触底反弹的意思了，而且并购和新校拓展又要搞起来，未来有潜在增长点。

而目前的盘子似乎下滑也有一定止跌趋势

股价反弹后，很多下跌时忽略的论据又变得有道理了

（比如SARS期间生育减少，刚好影响这两年高中入学，随后要反弹；比如课程体系改革；比如没有藤校的毕业生也不影响继续干下去啊之类的；）

那让情绪充分宣泄一波也很有道理

不过问题来了，他下跌的因素有没有得到充分释放？

估值？从30x下跌到10x，这个风险一定程度已经得到释放了

业绩？反正预收款+18%说明下个财报业绩+18%已经板上钉钉，你要说这学校以后还是要毁现在也没有证据啊？！

民促法？大家基本都消化了，就算政府一刀切把民办非义务教育全部干掉的话，至少也是新老划断，那一个抗通胀的学校值不值10x？？

入学人数下滑？现在有论据是反驳这个观点，对不对只能让结果检验了，但是这会是大家核心考虑的问题吗？另外公司拿现金买学校换市值，那公司EPS不也得涨嘛

现在来看，这两天介入的投资者还是运气很不错的，一是股价涨了，二是目前进一步下跌也缺乏有力因素，反而是做多的气势比较汹涌。

在进一步经营数据出来之前，估计下跌的空间也很小了，现在就是考验眼光的时候，到底未来广大家长还接不接纳枫叶这种国际教育模式？

还没当家长的我并不知道。。。。