伟仕佳杰(00856)逆势增长，稳步前进

投资要点

亚太区领先的ICT(Information，Communication and Technology)分销商伟仕佳杰公布1H19业绩：2019上半年收入300亿港元(+7.5%)。毛利14.3亿港元(+14.1%)，毛利率4.8%(+0.3pts)。归母净利润3.92亿港元(+8.3%)。2019年上半年存货环比下降4.9%，存货周转天数37天，应收周转天数69天，应付周转天数47天，营运周转天数59天，ROE本期16.2%，再创新高。

分部业绩：云计算和大数据业务收入73.6亿港元(+11.1%)，占比24.5%；网络及信息安全业务收入40.8亿港元(+15.5%)，占比13.6%；移动终端业务收入120.8亿港元(-4.4%)，占比40.2%；配件业务收入65.2亿港元(+26.4%)，占比21.7%。

贸易摩擦与传统分销下行压力下，发力推进创新科技业务，拓宽产业线。作为亚太领先的ICT分销公司，伟仕佳杰在2019年上半年发力行业及企业级的IT服务，包括成为 科大讯飞 智能录音笔中国大陆地区总代理商；与惠普公司就中国3D打印进一步业务合作交流；及成为启迪智享“智教人工智能实验室”中国大陆地区总代理商。上半年SSD收入增长驱动了配件业务增长。

持续大力布局云计算业务，深化与阿里云合作。公司于2019年3月成为阿里云全国总经销商，并在2019年上半年加强与阿里云战略合作。此外，公司亦成为中科云面部识别产品及解决方案一级代理，及酷栈科技全国总代理。本期云计算和大数据及网络安全分部收入分别上升11.1%及15.5%，未来增长可期。

投资建议：维持目标价5.01港元。我们预计公司2019/20/21年营收为718/820/913亿港元，净利润8.4/9.8/11.3亿港元。对应19/20/21年PE为8.6/7.4/6.5，预期涨幅29.5%。维持“审慎增持”评级。

伟仕佳杰(00856)逆势增长，稳步前进