中汇集团：FY19业绩快速增长，新校区建设推动未来发展

原标题：中汇集团：FY19业绩快速增长，新校区建设推动未来发展 来源：同花顺金融研究中心

中信建投11月6日发布对中汇集团的研报，摘要如下：

事件

公司发布2019年业绩公告：FY19营收7.04亿元，同增10.7%；毛利3.42亿元，同增17.9%；剔除上市开支和汇兑收益的经调整净利润2.37亿元，同增30.6%；归母净利润2.17亿元，同增34.1%；学生人数3.3万人，同增2.6%。

简评

学生人数及学费收入提升，推动营收加速增长。FY19公司营收7.04亿元，同增10.7%，高于FY17、FY18营收5.5%、5.3%的同比增速。FY19集团学费收入6.47亿元，同增11.6%，占总营收比重的91.9%。其中华商学院学费收入4.95亿元，同增14.7%；

华商职业学院学费收入1.44亿元，同增2.5%；澳洲国际商学院学费收入876.1万元，同增7.5%。2018/19学年集团学生人数达33043人，同增2.6%。其中华商学院22665人，同增4.1%；华商职业学院9541人，同降2.0%；澳洲国际商学院837人，同增17.6%。

毛利率提升、税率下降，剔除上市开支后净利率仍有进一步增长空间。FY19公司毛利率48.61%，同增2.98个百分点。所得税费率11.57%，同减9.62个百分点。净利率30.54%，同增2.70个百分点。公司于2019年7月上市，FY19发生上市开支3889.6万元，剔除上市开支后的FY19净利润达2.49亿元，净利率35.42%，同增7.07个百分点。

新校区建设持续推进，内生增长有望持续。华商学院位于肇庆四会市的新校区尚处在建设中，校区面积53.3万平方米，学生容量1.6万人，预计于2020年9月投入运营，投运后新校区在校人数每年有望增加3000人。

坚持高标准办学，就业率位居全省前列。2018/19学年华商学院毕业生初次就业率97.4%，位居广东省独立学院第一名，高出广东省高校本科毕业生初次就业率4.0个百分点；华商职业学院毕业生初次就业率97.7%，高出广东省高学专科毕业生初次就业率1.6个百分点，位居广东省同类学院第四名。

盈利预测与估值：

预计2020、2021年公司归母净利润分别为3.13、3.88亿元，分别同比增长49.5%、24.0%，对应PE分别为12.9、10.4倍。维持“买入”评级。

风险提示：新校区建设进度不及预期