保利置业集团：积极补充土储，销售下半年发力

原标题：保利置业集团：积极补充土储，销售下半年发力 来源：同花顺金融研究中心

兴证国际证券9月2日发布对保利置业集团的研报，摘要如下：

我们的观点：公司上半年业绩出色，核心净利润大幅增长509%，主要由交付结构变化导致。公司下半年将推出济南、上海、佛山等多个全新项目，推盘节奏加快，预计全年420亿目标实现压力不大。上半年公司成功错峰拿地，在5月以前拿地保持保守，避开了土地市场的火爆时段，6月以来公司抓住窗口转而积极获取土储，1至7月已补充了充足货量（389万平米），为销售规模的持续增长提供基础。公司的当前股价对应2018年PE为4.5倍，股息收益率为4.5%。

2019年中期符合预期：2019年上半年，公司实现营业收入175亿港元（下同），同比增长150%。毛利润为72亿港元，同比增长198%，毛利率为42.4%，同比增长6.8个百分点。核心净利润为38亿港元，同比大幅增长509%，核心净利率为21.6%，同比增长12.7个百分点。公司上半年业绩靓丽，主要源于货值和利润率较高的香港龙誉项目上半年实现结转（结转78亿元人民币，占总结转金额的比例达到54%），整体符合预期。

下半年加大推货力度：2019年上半年公司实现合约销售金额和销售面积199亿元人民币和113万平米，分别同比下降17%和15%。合约销售均价为17564元/平米，同比下降3%。截至上半年，相较全年420亿目标公司的销售完成度为47%，公司下半年推货占全年60%，计划将推出8个新盘，全年目标大概率完成。公司上半年合约销售金额按区域分布，长三角、珠三角、西南、其他地区和香港分别占39%、12%、14%、33%和2%。

近两月积极拿地：2019年上半年，公司共新增了位于深圳、苏州、香港、佛山的4幅土地，合计建筑面积为255万平米，权益面积为139万平米，权益比例为54.5%，权益土地款为141亿元人民币，平均新增土地成本为10144元/平米（含香港）。7月公司抓住土地市场窗口，加大投资力度，在昆明和泰安获取两个项目，新增建筑面积134万平米。截至2019H1，公司的总土地储备为2189万平米，整体平均土地成本为6497元/平米。土地储备按区域划分，长三角、珠三角、西南、其他地区和境外分别占13%、19%、38%、28%和2%。

我们的观点：公司上半年业绩出色，核心净利润大幅增长509%，主要由交付结构变化导致。公司下半年将推出济南、上海、佛山等多个全新项目，推盘节奏加快，预计全年420亿目标实现压力不大。上半年公司成功错峰拿地，在5月以前拿地保持保守，避开了土地市场的火爆时段，6月以来公司抓住窗口转而积极获取土储，1至7月已补充了充足货量（389万平米），为销售规模的持续增长提供基础。公司的当前股价对应2018年PE为4.5倍，股息收益率为4.5%。

风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、公司销售不及预期。