中国海外宏洋集团业绩保持高增速 是抄底信号吗

1、公告事件：

10月17日，中国海外宏洋集团发布三季度业绩情况，截至2019年9月30日止9个月的集团营业额为234.87亿港元，同比增加45.05%。相关期间的经营利润约为68.01亿港元，同比增加90.08%。

就三季度单季来看，公司营收106.92亿元，经营利润29.66亿元。业绩高速增长，公司股价盘中涨幅超过2%，同时港股整个地产板块并不出色。

2、业绩分析：

对比来看，公司2018年第三季度销售额是138.64亿元，销售面积108.70万平方米，2019年第三季度销售额167.55亿元，销售面积119.08亿元。今年第三季度销售额同比增长20.85%。

业绩增长的主要原因是公销售物业的确认收入上升，通俗一点说就是房子买的更多了。

一是确认收入的增加。根据公司2018年年报披露，中国海外宏洋在全国22个三线城市的土地储备量达到了1998万平方米。公司在全国12个城市收购了25个地块，总建筑面积502万平米，总价值196亿元。由于拿地早，又都在三线城市，成本低，地块的平均楼面地价是1800/平米。同时加上房地产政策的宏观调控趋严，一二线城市拿地成本上升和商品房销量下滑，而三四线城市的住房是刚性需求，所以三线城市的住房销售增速要快于一二线城市。多年来，公司也深耕三线城市房产市场，在赣州，吉林等地2018年的销量也是全国第一。总的来说，公司销售物业收入的增加离不开房地产宏观政策的调控和准确的市场定位。

同时公司毛利率也有上升的可能。查看公司的利润表，公司近几年来销售收入在不断增长，而营业成本不增反降，包括销售费用，管理费用在内的资本支出都在大幅下降，而且这一趋势还会继续保持下去。

根据毛利率=毛利/营业收入，公司营收每年增长，期间费用在不断下滑，毛利润是同步增长的，相应的毛利率会同步提升，所以从财务报表进行验证公司公告的解释是符合事实的。

同时将中国海外宏洋集团的负债率和一线地产公司碧桂园、万科、恒大对比，资产负债率较它们更低一些，说明公司在进行扩张的同时，还注意把控流动性风险，降低财务成本，在这方面还是比较优秀的。

目前公司对应的静态PE是4倍，PB小于1，股价低于净资产价值。同时参考公司2018年的净利润是21亿元，2019年半年度净利润就有16亿元，中国海外宏洋近几年的业绩增速都比较快，按照过往的数据，假设下半年的净利润增速是50%，保守估计2019年公司全年净利润是40亿港元，对应的估值为3X PE，估值明显低于大部分地产公司。