广发证券--国防军工行业第三十六周周报:维持观点,看好军工板块投资机会【行业研究】

【研究报告内容摘要】

第36周中证军工指数收益为5.19%,关注板块国企改革动态。

2019年第36周,中证军工指数收益为5.19%,国防军工(中信)指数收益为5.06%,沪深300指数收益为3.92%。在改革深化、国防体系加快的大背景下,军工国改步伐有望加快,关注船舶领域国企改革动态。

军工板块中报营收、业绩稳增长,行业景气提升得到验证。

本报告以56家军品业务占比较大且业务在军工产业链中较为核心的公司作为样本进行研究,营收和业绩同比增速均不考虑资本运作的影响。军工板块2019H1营收同比增长15%,归母净利润同比增长20%,实现营收、业绩稳定增长。

分股东来看,军工集团营收、归母净利润分别同比增长15%、27%;民参军营收、归母净利润分别同比增长14%、9%。

分子板块来看,航空板块表现最好,营收、归母净利润分别同比增长22%、35%,保持较快增长;材料板块改善最为显著,营收、归母净利润分别同比增长10%、21%;电子信息、兵器装备、航天装备表现平稳,电子信息营收、归母净利润分别同比增长11%、17%,兵器装备营收、归母净利润分别同比增长4%、12%,航天装备营收、归母净利润分别同比增长4%、5%;受民船景气度较低影响,舰船装备营收、归母净利润则均出现下滑。

分产业链来看,总装公司营收、归母净利润增速较快,营收、归母净利润分别同比增长21%、37%,我们认为是受新型号列装加快、行业生产节奏持续调整的影响;材料公司改善显著,营收、归母净利润分别同比增长10%、21%。

中报验证行业景气度,阅兵式等事件改善行业投资情绪,看好行业投资机会。

军工板块中报整体情况较好,受益于新型号列装,部分公司业绩超出预期,行业景气度得到验证。根据国防部新闻,国庆将举行阅兵式,受此影响,行业投资情绪得到改善。目前行业估值、预期、公募基金持仓均处于历史底部区间,行业基本面持续改善,看好行业投资机会。

投资建议:维持军工板块“买入”评级。

看好主战装备板块:中航沈飞、中直股份、内蒙一机等;看好国产化替代空间大的关键设备、关键元器件和原材料领域:航发动力、中航光电、航天电器、火炬电子、光威复材等;关注国企改革领域:中国船舶、四创电子、杰赛科技。

风险提示

相关政策出台时间低于预期,资产证券化存在较大不确定性,国际局势变化具有不可预知。