惊魂两连跌 这样的港股太危险

　　今天，平静的港股市场突然爆出两声惊雷。

　　首先是今年以来涨超38倍的雅高控股正式陨落，一度跌超98%。就在过去两个月，该股翻了四倍，昨天还一度触及新高14.96港元。

　　紧接着，卡森国际也开始暴跌。卡森国际的股东们可能还在津津有味的吃雅高的瓜，一转头就发现自己的股票也在短短10分钟内跌去了90%。

　　天道有轮回，苍天饶过谁。

　　假如投资A股的康美、康得新是坐过山车的话，那么投资雅高和卡森就是坐跳楼机了。

　　这样的港股，真的是很危险。

　　雅高控股这次暴跌最主要的原因，是市场上的一则传言。传言显示，MSCI在20日决定暂停将雅高控股纳入MSCI中国指数。于是，21日一开盘，雅高控股就暴跌85%。

　　不过今天重点想说的是卡森国际

　　卡森国际的暴跌又是另外一个故事。

　　11月21日上午，外号"杀人鲸"的沽空机构Blue Orca发布报告，称卡森国际董事长及其家族通过人为低报出售业务的收入和利润，蒙骗投资者洗劫了上市公司。

　　在Blue Orca的报告中，卡森国际主要有三个问题：

　　首先是董事长女儿们掠走公司最有价值的核心业务。

　　2016年，卡森宣布将以4.93亿元人民币向董事长的女儿们出售汽车及家具皮革生产业务。而在交易前两年，卡森唯一的盈利来源就是该皮革业务。如果剔除出售投资带来的一次性收益，卡森国际的其他业务其实是巨亏的。

　　工商局档案显示卡森在交易当年低报了出售主体的收入和利润，借此来提升投资者对交易的接受度。证据还表明与售出业务相关的债务并没有随之转出，而是被保留在了卡森账上，进一步侵害投资者的利益。基本上，董事长的女儿们根本就是掠走了公司最有价值最赚钱的业务部门。

　　其次是柬埔寨的投资子虚乌有。

　　2018 年 1 月，卡森国际宣布投资成立一个合营公司，在柬埔寨 Toulkey 村开发一个大型水上乐园。卡森向合营公司少数股权合伙人预付了 1.77 亿元人民币巨资来购置项目用地，但 18 个月后公司披露显示尚未收到土地所有权。Blue Orca的调查员们前往 Toulkey 村，却找不到任何该开发项目的痕迹。

　　在调查的过程中，没有一个受访者表示听说过这个水上乐园项目，包括负责所有土地开发的 Toulkey 当地领导。Blue Orca在报告中附上了Toulkey 村这些空置未开发地块的照片，这些照片让人对卡森此项投资的真实性产生怀疑。

　　种种证据显示，卡森国际投资的柬埔寨项目就是一个骗局，预付款也可能被挪用了。

　　除了水上乐园，类似的项目还有斯敦豪国际港口和经济特区的一家发电厂和一家造纸厂，这些项目都在卡森国际支付预付款之后，没有了下文。

　　最后是虚报支出。

　　在 2016 年将皮革部门出售给董事长的两个女儿后，卡森国际告诉投资者其在物业、厂房及设备上开支了 7.14 亿元人民币以扩大和升级生产设施。但信用报告中的财务资料显示，在大多数资本支出报告发生的 2017-2018 两年间，卡森余下 4 家制造子公司的物业、厂房及设备总投资仅为 800万元人民币。这足以证明卡森虚报了上亿资本支出，背后的原因可能是公司捏造数字以掩盖虚假利润，或是内部人员挪用了资金。

　　另外在2009 年，卡森宣布购买海南三亚的一块 140 万平方米土地拟开发住宅项目。公司未收到土地。但是，卡森陆续支付了 6.37 亿元人民币订金。过了近十年后，公司另外又支付了 2.06 亿元人民币，却仅获得了 155,857 平方米土地的所有权，仅占原先披露面积的11%。

　　总结这三个问题，卡森有一个标志性套路：发布夸大其词的开发项目公告后，预付大笔款项但却不见实物资产，到头来，项目无疾而终，钱款也不翼而飞。

　　换句话说，卡森国际不断的将上市公司的资产通过各种方式转移走，这样做的恶果，却只能由不明真相的中小投资者承担。

　　港股市场是一个很成熟的市场，好的股票有溢价，质地不好的股票地板价，有时候甚至连成交量都没有。

　　另外一方面，港股没有涨跌停板，资金的反应非常迅速，一天可以上涨几十个点，也可以像雅高控股、卡森国际那样，几分钟之内就把投资者的资金"一铺清袋"。

　　所以在港股投资，投资者需要细心的研究上市公司，包括财报、关联资料、股东背景…

　　其实回看卡森国际的收益表，一片岁月静好的样子，完全看不出核心业务已经被掏空。

　　只有在负债表中才能看到一点端倪。

　　所以说，风险就好像氧气，虽然你看不见，摸不着，但是一直都在身边。投资者不要等到风险暴露时，再想起安全的重要性。