六大要点透视美团三季报 外卖盈利能力和变现率转弱

　　新浪财经讯 11月21日晚间，美团点评发布第三季度财报，二季度扭亏为盈后，当季收入继续同比大涨，但毛利涨幅环比有所下降，收入274.94亿元，同比增长44.1%，高于市场预期，毛利95.92亿元，同比涨幅109.8%。期内溢利、经调整經調整EBITDA和经调整溢利均为盈利，分别为22.85亿元和19.42亿元。

　　本季度，美团在交易额、交易用户数、和三大主体业务均实现快速增长，但美团销售成本同比承压、研发占比和整体变现率环比有所下降。

　　美团于今早开盘后，股价却迅速跳水，当日收盘大跌5.5%。

　　划重点：

　　1、当季餐饮外卖业务毛利率环比下降2.8%，由22.3%下降到19.5%；到店和酒旅毛利率下滑0.2%至88.6%；新业务毛利率由9.1%提升到18.7%，新业务毛利环比大幅减少31.39亿元。

　　2、整体变现率较去年同期13.1%升至14.1%。较二季度14.3%下降0.2%。

　　3、销售及营销开支占总收入比重由去年同期的24.2%降至20.4%，环比二季度18.3%上升2.1%。

　　4、研发开支由去同期的20亿元增至21亿元，占收入10.5%降至7.8%

　　5、行政开支由去同期12亿元减至11亿元，占比由6.5%降至3.8%。行政开支减少主要由于僱员福利开支由去年同期的7.62亿元减至7.06亿元。

　　6、截至目前年度交易用户数目435.8百万，同比增长14.0%，年交易笔数由22.7笔增长至26.5笔；年度活跃商家数目由5.5百万增长8.8%至5.9百万。

总交易金额1946亿   整体变现率环比下降

　　从经营层面看，三季度美团总交易金额（GTV）为1946亿元，同比增长33.6%%，整体变现率由去年同期13.1%升至14.1%，但环比下降0.2%。

　　从业务板块分析，当季美团的营收主要来自餐饮外卖、到店和酒旅、新业务及其他三部分，新业务毛利大幅减少31.39亿元，营收分别为155.77亿元，61.81亿元和57.36亿元；毛利分别为30.45亿元、54.76亿元和10.71亿元；分别占营收的56.7%、22.5%和20.8%。

　　在盈利能力方面，当季餐饮外卖业务毛利率环比由22.3%下降到19.5%，新业务及其他毛利率由9.1%提升到18.7%，而到店和酒旅业务毛利率下滑0.2%至88.6%。

　　销售及营销开支占总收入百分比由2018年同期的24.2%降至20.4%，较2019 年第二季度的18.3%有所上升2.1%。

　　本季度，餐饮外卖业务订单量同比大增38.1%，当季收入同比增长40．%，交易总额为1191亿元，同比增长36.5%。变现率由13.1%同比上升至13.8%。当季由于不利的天气状况导致毛利率环比下降2.8%。

　　财报称，餐饮外卖业务的强劲增长进一步增加了到店、酒店及旅游业务的用户流量及增加了额外的交叉销售机会。

新业务毛利大降31.39亿  到店和酒旅销售成本大增

　　三季度，到店及酒旅业务交易金额增长加速，同比增长29.4%，变现率由9.0%同比上升至9.7%。而毛利率由90.6%同比轻微下降至88.6%，但环比维持稳定。

　　新业务毛利环比大幅减少31.39亿元，财报称，第三季度共享单车服务，逐步用新的美团单车替换部分旧版本单车，新的美团单车是一种新的自行车型号有美团的标志颜色并且使用期限更长，还有用户体验相关的改进。

　　按三大类型划分收入，佣金收入186亿元，环比增加20.4%，在线营销服务收入环比增加21.4%至44亿元，其他服务及销售收入环比增加23.9%至45亿元，财报称主要由于小额贷款、B2B餐饮供应链服务及共享单车服务 的需求有所增加。

　　本季度，销售成本179亿元，环比增加21.3%，同比增加23.4%，餐饮外卖业务销售成本较二季度100亿元环比增加25.5%至125亿元，到店和酒旅业务环比增加20.3%至704.9百万元。新业务及其他分部的销售成本环比增加11.3%至 47亿元。

　　到店和酒旅业务销售成本较去年同期的4.18亿元增加68.4% 。财报称增加是由于数据库改进项目所涉及的物业、厂房及设备折旧以及带宽及服务器托管费，以及网络流量成本增加。（新浪财经上市公司研究院 陈彦旭）