Pinterest：你被警告了

由于投资者对第三季度业绩感到失望，Pinterest股价下跌20%。

该公司实际上产生了强劲的收入和MAU增长，表明该公司拥有良好的业务。

由于没有使用完全稀释后的6.51亿股股票，市场对Pinterest仍然部分越位。

根据其他社会股票估值，我的理想目标仍然是~ 15美元。

Pinterest（PINS）第三季度业绩给人的总体印象是一个稳健的季度。报告发布后，该股下跌了20%，因为问题在于估值的完美定价。即使强劲的收入增长也不足以将该股估值保持在150亿美元以上，投资者也不应期望该股仍处于20美元的水平。

市场在执行交易方面可能很有效，但当前的气候很难将公司与股票分开。第三季度，Pinterest收入增长47%，月均用户（MAU）增长28%。公司一切顺利。

分析师担心的很多是美国的饱和，美国的MAU仅比第二季度的8500万增加了200万。该公司每季度持续增加数百万个MAU，而当股价飙升至30美元以上时，第二季度的MAU数量实际上持平。今年第三季度全球MAU增长实际上为28%，而去年仅为23%，因此显然该问题与任何用户增长问题无关。

Pinterest确实没有达到收入预期，根据估值，该股将回调。该公司报告收入为2.8亿美元，而预期为2.83亿美元。47%的收入增长略有下降并不是恐慌的理由。

不过，分析师确实对Susquehanna将价格目标下调14美元至22美元以及Rosenblatt将价格目标从31美元下调至23美元感到恐慌。该公司实际上小幅提高了2019年的指导。对于第四季度，分析师该季度的收入上涨至3.74亿美元，指引暗示低端收入为3.57亿美元，高端收入为3.72亿美元。

收入数据也不是恐慌的理由。本质上，Pinterest的全球ARPU跃升至0.90美元，分析师正在寻找0.91美元。差异很小，但对3.22亿MAU的用户群有影响。再说一次，没有理由对该公司感到恐慌，但问题在于股票估值。

再说一次，没有理由对公司感到恐慌。问题在于股票估值，这是自IPO以来一直存在的问题。

Pinterest列出了6.51亿股稀释后的流通股，估值为136亿美元。大多数金融网站列出的股票估值约为110亿美元，这意味着错误地使用了仅为5.27亿美元的股票。

假设该公司仍能达到分析师对2020年收入15亿美元的预期，现金余额为17.3亿美元，Pinterest的远期EV/S倍数为7.9倍。将该集团与Snap（SNAP）、Twitter（TWTR）和Facebook（FB）等其他社交媒体股票进行比较，实际上开始将该股置于更接近合理的切入点。Pinterest的价格比Facebook和Twitter略高，但实际上比Snap便宜。

对于寻求该行业快速增长的投资者来说，Pinterest比Snap更划算，因为Snap在第三季度实现了调整后的EBITDA正数。Pinterest预计第四季度调整后EBITDA损失将回落至2000万美元，低于上第四季度的5200万美元增长。

这些数字远好于Snap的EBITDA大幅损失。第三季度，Snap因EBITDA损失损失又损失了4200万美元，因自由现金流损失又损失了8400万美元。SnapChat的运营商确实预计第四季度调整后的EBITDA数据接近盈亏平衡。

投资者的关键结论是，Pinterest的问题在于股票估值，而不是公司。如果远期EV/S倍数高于10倍，近期估值高出50%。

投资者应该为未来几年收入增长放缓做好准备，但在接近我最初的15美元目标价格时，该股的吸引力会大得多。与Facebook和Twitter等行业领导者相比，在这个价格下，估值更接近讨价还价。

我是/我们是长TWTR。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。

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