【港股打新】—中国飞鹤（06186）：更适合中国宝宝体质

一、发行概况

二、财务概况

三、综合评估

1、市值：670-893.33，定价区间跨度有点大，隔了200多亿，按照现在散户这个申购热情，希望小摩良心点，别上限定价，在此鄙视一下中金这个垃圾；

2、估值：26.93-35.91，对比下港股上市的澳优（动态30倍），考虑到龙头应有的溢价，并进一步考虑到2019年的业绩还在持续增长（2019年上半年营收同比增长34.4%，净利润同比增长60.4%），仓总认为这个估值还算合理 ；

3、行业&公司：乳业，专注于婴幼儿配方奶粉，类似的新股之前还没碰到过，但是港股一向都比较偏爱这类大消费类的公司，从北上资金最爱买伊利、茅台、五粮液就可以看出来。

4、保荐人：小摩、招商、建银，后面两个应该是打酱油的，这里只看小摩作为第一保荐人的公司，百威的表现大伙应该都还有印象，至于复星旅游虽然首日破发，但是跌幅不大，而且在整个稳定价格期之类，小摩都比较尽心尽力，走势波动很小，到稳定期结束，股价基本回到发行价。忍不住再次鄙视一下中金这个垃圾。

5、超额配股权：预期授出超额配股权，按这个样子，国际配售肯定会超额发售。

6、基石投资者：无基石投资者。

四、一手中签率

香港公开发售8933.4万股，每手1000股，合计89334手，在不启动回拨机制的情况下，甲组获配44667手、乙组获配44667手。如果启动回拨机制，分配情况如下图。千算万算，没有想到中手游搞出了90000多人申请，不过中手游和云南混凝土的这个表现应该打消不少人的热情吧。这个票体量较大，如果启动30%回拨，那么100%的一手中签应该是没问题的。按照中手游孖展资金达到了245亿的疯狂来算，倒是有启动30%回拨的可能，即使按照康德莱的孖展资金来算，也是可以启动30%回拨的，所以一手中签率100%是极可能的。这个需要密切关注孖展数据。

注：上述[1,15)档不是强制回拨，是保荐人可以酌情考虑回拨的，并且是在如下两种情况下：

1、公开发售认购足额，国际发售认购不足；

2、公开发售认购足额且认购倍数小于15，国际发售认购足额。

如果在这两种情况下启动回拨，那么须按下限定价。

五、操作计划

这个票在开始发售之前就有很多人在开始翘首以待，声称要留钱打这个票。已经接连有几只认购火热的票走出了一地鸡毛的走势，目前实在无法预测这个票会有多少人来申购，因为各个平台都在猛推，估计认购人数5万往上走。最近的这几只票券商、银行赚利息、赚手续费赚的盆满钵满，咱们打新的千辛万苦中一签，弄不好就踩个雷，没破发的票，赚的钱扣掉利息、打新手续费、交易佣金，估计也就吃个盒饭。

撇开这些情绪性的话，单独来看飞鹤，还是有强劲基本面支撑的，尽管很多人说从来没有看到别人喝过飞鹤，甚至说没听说过飞鹤。个人初步预计所有有余钱的账户全部上，优先打，部分账户融资打。

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