中国国有企业的政治风险正在上升

杰夫·韦尼格的

新兴市场指数是如何构建的很重要，特别是当新闻周期被华盛顿和北京的关系主导时。

在Twitter上，我的同事布拉德·克罗姆(Brad Krom)和杰里米·施瓦茨(Jeremy Schwartz)几周来一直关注新兴市场国有企业(SOE)的表现。2019年前9个月，摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)上涨了7.6%，但其中超过20%的国有企业仅上涨了0.2%。同期，低国有企业的回报率为13.1%。

现在将其扩展到整个发展中国家。在截至9月份的五年时间里，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)上涨了2.33%，但占该指数26%的国有企业只能获得0.38%的年度表现。其他四分之三的指数上涨了2.94%。

西方政客在中国发表严厉的言论。在推特上发表强硬言论的人包括马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦(民主党提名的主要候选人)和来自佛罗里达州的共和党参议员马尔科·鲁比奥(Marco Rubio)。

美国政客觉得他们有权攻击中国的原因之一是公众情绪。我不可能是唯一一个对去年西方国家态度恶化感到惊讶的人(图1)。

图1：皮尤研究中心-“对中国的有利看法”

华盛顿特区审查

除了不断增长的被美国视为国家安全威胁的公司“实体名单”外，还有一项举措是密切关注所有在美国交易所上市的中国公司。这在一定程度上解释了今年国企股价的挣扎。

公平法案由四名参议员发起。以下是卢比奥办公室6月份发布的新闻稿：

华盛顿特区-今天，美国参议员马尔科·卢比奥(R-FL)，鲍勃·梅嫩德斯(D-NJ)，汤姆·科顿(R-AR)和柯尔斯滕·吉利布兰德(D-NY)介绍了“确保我们交易所海外上市的质量信息和透明度(公平)法案”，该法案将加强对在美国交易所上市的中国和其他外国公司的监督，并将违反美国监管机构的退市公司

指数压力

卢比奥还在6月致信摩根士丹利资本国际(MSCI)首席执行官，要求降低中国在该公司指数中的权重。路透社(Reuters)的米歇尔·普莱斯(Michelle Price)在这封信中引用：“摩根士丹利资本国际所做的是允许中国共产党控制的市场……获得关键的资金来源，并让自己披上合法的外衣。”

让我们回到几年前。大型指数机构的主动性是什么？增加代表不足的中国公司的权重，即在内地上市的“A股”。与香港上市的“H股”不同，内地公司不成比例地是国有企业，拥有大量共产党内部人士，而且至关重要的是，它们有着普遍腐败的名声。

华盛顿的压力可能会迫使人们重新考虑“提高”大型指数机构中国企权重的重大举措。突然之间，以投资流入为基础的看涨国企的论点逐渐消失了。

如果MSCI证明是顽固不化而无视参议员怎么办？政客们已经考虑过这一点，所以下一步就是联系MSCI的客户自己。

8月，卢比奥和新罕布什尔州民主党参议员珍妮·沙欣(Jeanne Shaheen)致信联邦退休储蓄投资委员会(FRTIB)主席迈克尔·肯尼迪(Michael Kennedy)，敦促他停止追踪摩根士丹利资本国际(MSCI)除美国以外的所有国家指数，理由是向中国企业提供资本为该政权提供了动力。与党关系最密切的公司？国有企业。

最后是特朗普总统。9月27日，彭博社(Bloomberg)报道称，政府正在考虑“将中国公司从美国证券交易所退市，并限制美国人通过政府养老基金进入中国市场”等选项。1

从现在起，国有企业似乎将不再能够在雷达下飞行。如果华盛顿继续采取强硬态度，投资者可能希望谨慎地接近他们。

除非另有说明，截至2019年9月30日，数据源为彭博。

美国投资组合流入中国的限制。Jeff有战略和战术资产配置的基础、经济和行为分析的背景。在加入WisdomTree之前，他在2006至2017年间担任BMO的董事、高级策略师，服务于资产配置委员会并共同管理公司的ETF模型投资组合。杰夫拥有佛罗里达大学的金融学学士学位和圣母院的MBA学位。他是CFA特许持有人，自2006年以来一直是芝加哥CFA协会和CFA协会的活跃成员。他曾出现在各种金融出版物，如巴伦和华尔街日报，并定期出现在加拿大的商业新闻网(BNN)和沃顿商业电台。

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