宏观观察：美债收益率创下新低，表明经济衰退风险上升

随着美国经济越来越可能陷入衰退，美联储降息甚至闭会期间降息的可能性大幅上升，而经济衰退意味着股市平均至少下跌25％。

政策回应？

美联储需要尽快降息50个基点，甚至需要在闭会期间降息 自去年9月以来，美联储行动一直较为滞后，要走在前面，该行降息幅度需要超过美联储近期利率溢价，3个月期美联储利率预期减去18个月期利率预期，目前是-60个基点，该值需要回升，这意味着美联储现在就需要进一步降息，而不是等到更晚再降，12月FOMC会议上可能需要降息100个基点，现在市场基于降息仅约70个基点的预期定价 距离实行使美元大幅贬值的政策仅剩一周了，在外汇战争开始爆发的背景下，对此应密切关注

投资者如何应对？

做多黄金——为对冲负收益率，各国央行都在买入黄金，对冲基金也在买。目标价先看至1600美元/盎司，再看至1700美元/盎司 减持股票 通过做多日元、黄金和短期债券来对冲长期风险 密切关注应该会扩大的信贷利差（价格下跌）：欧元高收益率债券 & 美国高收益率债券

点评

德国公布GDP出现负增长的当天，全球最大出口国和进口国 - 美国的长期国债收益率创下历史新低 - 偶然性事件吗？不太可能。

自去年9月以来，美联储的行动一直滞后于收益率曲线，他们对通胀目标的坚定信念（目前他们的弱点是对“暂时性”观点的执着）减缓了他们的步伐 ，现在他们则步入了他们所谓的悔过式分析（Regret Analysis）这一宏观背景阶段。但悲惨的是，主要是G7央行已无能扭转经济增长的方向——剧终。

尽管如此，他们还是会再次尝试，即再次降息。在我看来，现在“盘活”市场的唯一方法是在利率决议会议期间降息，以迫使前端利率更快走低。紧急降息，而不是慢慢降息！

还要注意的是，在国际合作不断减少的背景下，很多问题浮出水面，比如G7贸易政策争端引发全面外汇战争的可能性目前超过50%。在美联储降息之后，该行主要的政策选项可能是口头大幅打压美元。

趋势明显：到2020年第四季度，美国整体国债收益率转为负值？

收益率曲线敲响经济衰退警钟！2年期和10年期倒挂及美联储近期利率溢价（3个月期美联储利率预期减去18个月期利率预期）