EM FX套利交易更新2019年10月22日

全球市场状况很难为新兴市场资产获得更多支持，因为美元走弱，全球股市走高，风险情绪强劲，各种信贷利差都在压缩。新兴市场货币和资产几乎全面上涨，对此做出了有力的回应。不过，我们很难相信，如果美国经济在接下来的一个季度到两个季度出现某种形式的衰退着陆，那么从现在开始，美国的航行将保持完全平稳。当然，美国经济疲软可能会带来美联储强有力的宽松政策和新的资产负债表措施，所有这些措施都将削弱对美元的基本支撑。·但美国的衰退通常与股票市场、信贷利差和风险资产的总体状况有关，几乎没有支持新兴市场资产和货币的一系列因素。考虑到对美国经济和风险资产的预期与我们担心的现实可能证明的不匹配，我们在这方面有点谨慎，同时认识到，对于新兴市场资产的前景没有丝毫恐惧。

图表：Saxo Bank Global Risk Indicator

我们的上一份报告发布时，风险状况正从风险状况的突然下降中得到改善，而这份报告带来的风险状况与新兴市场资产和货币的支持性差不多。我们的全球风险指标在任何时间内都很少超过正1.00，我们现在接近这个水平。从现在开始，对新兴市场资产支持风险情绪的下一次测试将包括：

套利交易短期表现新兴市场货币的短期表现显示，几乎所有货币相对于疲软的美元都走高，智利比索(CLP)是一个显著的例外，在近日生活成本上涨的暴力抗议令世界感到意外后，智利比索下跌。

套利交易表现*在融资货币中，日元是唯一保持弱势的货币对非常疲软的美元的“赢家”，而另外两个负收益率的货币，欧元和瑞典克朗已经出现了一些复苏，英镑由于对英国即将顺利退欧的希望而大幅上涨。

当前结转可用*下图仅显示了持有美元对融资货币的远期结转，以及较高收益的新兴市场货币对美元的回报。请注意，由于中国对土耳其的大规模支持抵消了市场的普遍担忧，特别是围绕土耳其打击叙利亚库尔德力量的地缘政治动荡，可供尝试的长期运力正在崩溃。土耳其的政策利率在上次会议上已经从24%暴跌到16.5%，预计还会迅速下降。

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