黄金多头保持弹性

Gold现在已经花了两个多月的时间横盘交易在1500美元/盎司左右。从图表的角度来看，较低的高点表明势头正在减弱。然而，同样的形成也可能标志着牛旗的出现，如果突破每盎司15100美元，可能会看到金价恢复反弹。对1450美元/盎司甚至1415美元/盎司进行更深层次的修正，将无助于消除目前许多人对黄金的长期看涨看法。只有突破1380美元/盎司，旧的区间高点和61.8%的6月至9月反弹才能改变这种看法。

目前消失的是咆哮的债券引擎，它在6月份帮助金价突破每盎司13850美元，并突破了一年的区间。但尽管看到债券收益率在快速上涨后趋于稳定，美国股市接近纪录高位，以及贸易协议的框架正在形成，但金价仍设法避免了一次重大回调。

这一迹象表明，它仍然存在需求，不仅来自短期投机者--否则他们会试图压低市场以挤出多头--也包括在全球增长前景放缓和各种地缘政治风险中寻求多样化的真正资金投资者。

在刚刚在中国深圳举行的伦敦金银市场协会年会上，在调查中要求与会者说出明年这个时候金、银、铂和钯将在哪里交易。结果如下：

虽然看到价格上涨的预期并不令人惊讶，但引起我注意的是白银和铂金的大幅回升。这种优异的表现可能会假设，可能会出现财政刺激计划，以低利率和负利率取代失败的央行实验。

下面的图表显示了当前影响金价的一些驱动因素，其中也包括白银和较小程度的铂金。最近实际收益率的上升和全球负收益债务的减少，从17美元降至目前的13.4万亿美元，这两个因素都有助于降低但不是消除对投资金属的需求。

黄金支持的交易所交易基金(ETF)的总持有量自5月以来持续上升，目前仅比2012年12月的纪录低26吨。对冲基金通过期货保持着接近创纪录的净多头，目前最大的挑战是这类交易员的潜在减持。

经过一段时间的整固后，我们看到金价走高，到年底达到每盎司1550美元，然后再走高到2020年。

我们保持对黄金以及白银和铂金的看涨前景的主要原因是：

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