盈利会打击全球股市的人气吗？

全球股市走高，原因是昨日美中“第一阶段”贸易协议引发混乱，其中包括中国购买500亿美元的美国农产品(尤其是大豆)，因为中国政府希望在签署贸易协议之前进行更多谈判。我们的观点仍然是，在当前美国总统任期内，中美之间不会有任何全面的贸易协定。

在欧洲，除了ZEW调查好于预期外，潜在退欧交易的前景正在引领股市上涨0.6%。欧元STOXX 50指数正在触及2018年第二季度的高点，有多种理由支持做多欧洲股票，尽管我们认为现在还为时过早。如果事实证明我们在实际美元走弱上是正确的，那么相对于美国股市而言，这将对欧洲股市产生影响。此外，欧洲的股票估值是有吸引力的，但明显的原因是欧洲公司增长缓慢，资本效率普遍较低，这意味着有发现价值。如果投资者将这两个因素与未来几个月内进入商业周期复苏阶段的潜在全球经济结合起来，那么欧洲股市可能成为2020年股市中最好的交易。

留在欧洲大陆上，德国和瑞典等制造业敏感国家正在经历低增长和酝酿衰退。由于2010-2012年欧元危机期间的生存风险和冲击，采取更多财政刺激措施的意愿仍然很低。但欧洲可能有一个更深层次的问题，根源于德国复杂的经济。约翰·奥瑟斯(John Authers)昨天在彭博社(Bloomberg)发表了一篇很棒的文章，介绍了哈佛大学(Harvard University)增长实验室(Growth Lab)最近的一项研究，该研究表明，德国的经济潜力可能已经达到极限。这项研究使用了来自经济复杂性地图集(MIT)的数据，表明德国具有高度的经济复杂性，实际上已经开发了所有主要的现有产品，这意味着除了重大创新和新产品类别之外，经济增长的空间非常小。这意味着德国必须重塑自身，这将给其经济带来自身的混乱。

另一个势头强劲的股市是日本，尽管经济领先指标不断恶化，但日经225指数仍接近今年新高。日元走弱最近为以本币计价的股市提供了新的支撑，但美中贸易协议的积极前景对遭受贸易战影响的日本经济来说是一个积极因素。

美国财报季今天开始，摩根大通(JPMorgan Chase)(格林威治时间11：00)和花旗集团(Citigroup)(格林威治时间12：00)将发布最重要的财报。摩根大通(JPMorgan Chase)预计第三季度每股收益(EPS)将从一年前的2.36美元提高至2.46美元，原因是它们的市场领先地位和多个业务领域的多样化。鉴于低波动性、低投资银行活动和较低利率，摩根大通(JPMorgan Chase)的负面惊喜并不是什么大惊喜。花旗集团(Citigroup)因其对新兴市场国家的敞口而值得关注。这为可以说是全球经济中受打击最严重的部分的情绪提供了线索，因为制造业放缓和实际美元走强。

我们的总体观点是，全球收益增长将在第四季度出现负增长，第三季度收益发布中呈现的前景将是高度不确定性的前景。在周五的股票更新中，我们展示了过去一年中受打击最严重的行业是能源、金融和材料行业。但就股票指数而言，由于市值权重最重要的两个行业是医疗保健和信息技术，这两个行业在过去一年都表现良好。

由于科技股的人气很重要，Netflix明天的收益是本周最重要的收益发布。分析师预计每年收入增长31%，每股收益增长40%。这对大多数人来说都是令人印象深刻的，对股票来说肯定是净利好，但这已经在价格中体现出来了，投资者只会对订户增长数字做出反应，尤其是在其国际市场上。我们预计Netflix将继续保持负现金流，由于竞争更加激烈，该公司的前景可能会受到警告。

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