西班耶-斯蒂尔沃特：多元化正在得到回报

由于黄金产量下降，2019年上半年的收入为16.574亿美元，低于2018年上半年的19.423亿美元。

本季度美国总产量和回收情况良好。回收显示大量3E Oz。然而，黄金产量下降了42.4%，至344，752盎司。

南非Sibanye-Stillwater是一家强大的矿业公司，我认为从长期投资者的角度来看是一个不错的候选人。

资料来源：CGTN非洲

南非Sibanye-Stillwater（SBGL）是一家强大的矿业公司，我认为从长期投资者的角度来看是一个不错的候选人。几年前，该公司主要是一家黄金生产商，但自2017年以22亿美元收购美国Stillwater Mining以来，公司发生了根本性的变化。

该公司试图在金矿开采之外实现多元化，这一战略被证明是成功的。此次收购是Sibanye自2015年底以来的第三次铂/钯收购，使该公司成为全球第三大铂/钯生产商。

Sibanye-Stillwater是我在Seeking Alpha中报道的第二家南非黄金/CGM矿商。我最近发表了一篇关于Harmony Gold（HMY）的文章，您可以在这里阅读。

正如我们在上面看到的那样，Sibanye-Stillwater的表现一直优于Harmony Gold，自2019年初以来上涨了125%。

当然，这是黄金和CGM价格看涨的直接后果。钯主要在过去两年表现出色，甚至优于金价。以下是VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）和Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF（PALL）之间的同比图表比较

然而，黄金和CGM价格波动是为此类贵金属矿商决定正确策略的一个关键因素。因此，利润的最佳途径是使用短周期短期交易约30%的长期头寸。这不是一项不可能完成的任务，全年只需要进行少量交易，就能产生巨大的影响。

首席执行官Neal Froneman在最近的2019年上半年电话会议上表示：

注：以下数字以美元表示

资料来源：公司发布分析和Morningstar/YCharts

1 - 2019年上半年收入

由于黄金产量下降，2019年上半年的收入为16.574亿美元，低于2018年上半年的19.423亿美元。

调整后EBITDA为1.458亿美元，较2018年上半年下降54%。

2 -估计的自由现金流和净债务

2019年上半年自由现金流估计为收益3.577亿美元（“ttm”），亏损8，830万美元。

净债务为14.83亿美元，这不是问题。这是自收购Stillwater Mining以来的最低水平，如下图所示：

以下是以美元为单位的债务期限概况。

资料来源：SBGL演示文稿

正如我们在上面所看到的，净债务与调整后EBITDA之比远低于契约。

3 -季度生产分析

Sibanye-Stillwater正在南非和美国生产黄金和CGM。

在美国，该公司经营着生产铂和钯的Stillwater矿山。此外，该公司正在回收铂/钯/铑。

a -美国CGM生产2 E CGM Oz和回收3 E CGM Oz

正如我们在上面看到的那样，本季度美国总产量和回收情况良好。回收显示大量3E Oz。

此外，该公司还在南非生产黄金和CGM。

b -南非CGM生产4 E CGM Oz和黄金生产。

由于四月份结束的工资和裁员罢工，Sibanye-Stillwater的黄金产量下降，该公司的收入损失超过1亿美元。黄金产量下降42.4%，至344，752盎司。

然而，该公司预计2019年下半年业绩会更好。

4 - 2019年全年指导

资料来源：SBGL演示文稿

5 - Marikana Platinum矿最近收购

2019年5月28日，Lonmin的大多数股东批准伦敦Sibanye-Stillwater以2.86亿美元收购这家陷入困境的铂金生产商。该交易最近敲定，税前协同效应预计为每年15亿兰特。

尼尔·弗罗曼在电话会议上表示：

Lonmin的矿场（Marikana）表现不佳，该公司预计与勒斯滕堡综合体的合并将带来足够的协同效应，使矿场在一定程度上盈利。为了确保可持续发展，公司需要对生产进行“清理”，并适当调整运营规模和相关成本。

关键的重组已经开始，打算在马里卡纳铂金矿裁员5，270人，并计划关闭三个不盈利的矿井。

资料来源：演示文稿

对该公司来说最大的利好是今年的大宗商品定价。金价大幅上涨，仍高于每盎司1，500美元，铂族金属的钯和铑也遵循了类似的轨迹。只有白金表现不佳。这对SBGL来说是一个好情况，该公司作为黄金和CGM价格的代理交易。

因此，SBGL自一月份以来大幅上涨并不令人意外。然而，价格即将达到可能的阻力，并最终可能因大宗商品价格疲软而回落。在我看来，出售部分头寸的时机正在迅速结束。

技术分析

SBGL于2019年10月1日经历了决定性的积极突破。其上升楔形图案的线阻力交叉很明显。现在的问题是猜测该股将走多高才能在新的TA模式中建立新的可靠阻力位？

首先，新图案线支撑现在显然是指示的线阻力

在上面的图表中。总体而言，最近9月初从顶部下滑和9月中旬的低点可以被视为10月1日交叉点的可能增值。

快速查看图表，我们会发现大约1.30美元，应该将其添加到5.85美元（交叉值）上，才能到达7.15美元附近的下一个可能的阻力位。

因此，我建议在7.00 - 7.15美元左右出售约25%的头寸，这应该在任何有意义的回撤之前立即进行测试。然而，由于金价的极端波动性，这一前景可能并不准确，正如我们最近看到的那样，金价可能会迅速从看涨转为看跌。可能的回撤可能会将SBGL推至5.40美元左右，此时明智的做法是增加一点。

我/我们没有持有上述任何股票的头寸，也没有计划在未来72小时内启动任何头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。