美联储前官员：应以回购利率为目标 以降低市场波动

　　两名前美国联邦储备委员会（FED/美联储）官员周四表示，近期货币市场波动显示，美联储需要重新调整管控金融体系重要部份的工具，使市场剧烈波动降到最低，以免危及经济。

　　“这个市场的波动对更广泛的市场功能构成危胁，可能最终损及经济，”Brian Sack及Joseph Gagnon周四发表博客文章指出。“需要采取更好的办法。”

　　Sack之前主管纽约联储市场小组，目前是对冲基金D.E． Shaw全球经济主管。Gagnon之前担任美联储官员，目前是彼得森国际经济研究所资深研究员。

　　他们表示，他们并不反对美联储的下限制度（floor system），美联储利用此一制度规定银行储备付息利率。不过他们指出，美联储应该做出调整，创造一个“更有弹性且更有效”的制度。

　　他们建议，美联储在确定政策时，与其把联邦基金利率和隔夜拆借利率作为重点，不如明确表示他们打算对规模要大得多的回购市场利率进行控制。

　　他们建议美联储考虑在设定政策时将回购利率作为目标，而不是瞄准联邦基金利率。

　　“与回购市场相比，联邦基金利率市场规模要小得多，重要性也远远不及，所以其指导意义也十分不足，这非常危险。”

　　他们表示，美联储可以采取的另一个举措是创建一个常设的回购工具，银行可以通过这项工具借入所需资金。他们写道，这一系统可以作为应对有可能推升货币市场利率的“意外情况”的“防护栏”。

　　两人还呼吁美联储增加整体储备规模。他们没有说目前的储备过低，而是提出，持有更多整体储备可能更加明智，因为整个系统中所需的储备规模可能会随着时间推移而变化。