中游库存持续9月份飙升

中游股票在能源股和收益股的强劲背景下交易。

油价先升后降，本周收盘涨幅超过5%。

MLP指数(AMZ)自7月12日以来在连续几周首次为正。

更广泛的中游指数(AMNA)连续第四周为正。

中游股票在能源股和收益股的强劲背景下交易上扬。油价先升后降，本周收盘涨幅超过5%。本周利率下降18个基点，将公用事业推至新高，并为中游股票提供了顺风。MLP指数(AMZ)连续几周为正，为7月12日以来首次。更广泛的中流指数(AMNA)连续第四周为正。

这是做多能源股的好一周，可能是做空能源股的艰难一周(特别是如果其中之一是SemGroup(NYSE：SEMG)。周一沙特阿拉伯停电导致的油价飙升是数十年来最大的单日涨幅。虽然这次集会是短暂的，但仍存在时间和能力的不确定性，以使其设施恢复到全部运作能力，以及这次袭击是否会导致进一步的军事行动仍存在不确定性。

除了油价，周一中游还有一些大消息。当Energy Transfer(NYSE：ET)宣布以巨额溢价(65%)收购SemGroup时，我们获得了真正的第三方企业并购交易。

尽管有这些顺风，但中游股票周一反应平淡，一些较小的股票上涨5-10%，但较大的股票交易热情较低。Alerian MLP Index Equity Weight(减轻ET下跌4%的影响)仅上涨2%，而更广泛的中游指数上涨不到1%。

SEMG的交易可能看起来是一次性的，但实际上它遵循的是2019年的并购趋势。收购BPL、竞购TGE和收购SEMG都是以当时股价的较大溢价完成的，但每笔交易都导致了约11-11.5倍的EBITDA收购倍数，这大致是大多数美国中游公司目前的交易水平(除了像OKE或MMP这样交易较好的异常值)。

因此，并购趋势的负面影响是，这些巨大的溢价并不意味着整个行业都会重新估值到某个更高的倍数。资产出售的市盈率更高，但企业并购的市盈率更高。这可能会在下行方面提供安慰，但在上行方面并不是太令人信服。

但有一个可操作的外带：下一个企业并购情况很可能是一家中游公司，其(1)股价被压低，(2)战略资产本身就会很有价值。这样的中游公司不多了，但还是有一些。不要问我具体的建议。狩猎快乐！

在能源股中获得积极的过度反应是件好事，即使这种反应是短暂的。

一位忠实的读者指出，虽然孩子们在每周的帖子中出现了几次，但我的妻子没有。尽管在这里没有谈论妻子，但我仍然保持着幸福的婚姻，实际上今年11月已经15年了。感觉就像是在一个涉及她的轶事中工作的时候，并将其与本周的能源市场联系起来。

我妻子有很强的母性本能。新学年开始时，本能处于高度警戒状态。从公共汽车站的孩子到学校的校长，她随时准备攻击任何与学校有关的人的真实或察觉到的轻视。这种提高的意识水平最终会冷却下来。事实上，到学年结束时，她的疲劳程度要高得多，她关心小事的能力也少得多。

现在，我永远不会用“过度反应”这个词来描述我妻子所做的任何事情，但像过度反应这样的事情对我的家庭来说并不陌生，特别是在学年的前几周。我想仅这一周，我就和她讨论了15分钟关于一个孩子在公共汽车站对我们的一个孩子说垃圾，还有半个小时的聊天关于一个老师出于某种原因在全班面前关闭了我们的另一个孩子，我真的不记得…了

无论如何，我认为这是本周石油市场过度反应和中游反应不足的恰当比喻。反应不足很可能反映了中游空间的疲劳，因此任何一个积极的事件都不足以获得更多的热情，但低级别的热情正在帮助中游更高。

ET是本周排名倒数5的最大的MLP，被其周一宣布的SEMG并购拖累。USDP在性能方面领先于所有MLP。USDP的规模很小，但它确实提供了来自加拿大的铁路对原油的直接敞口，这可能是本周投资者兴趣的驱动力。

本周前5名重复EQM，后5名重复HEP。BPMP从倒数5位上升到前5位。在YTD排行榜上，CEQP在本周获得4%的回报后又回到了前5名。自8月15日以来，CEQP现在上涨了20%。

SEMG本周领导了中游公司集团，周一有重大消息称ET将收购它。LNG有消息，表现优于其他公司，但整个集团本周的交易表现相当不错，回报率中值为1.9%。

sEMG本周在前5名中大量重复。Altm和ETRN也重复了。在底部5，PAgP，WMB和TGE重复。在YTD排行榜上，SEMG从最大的输家变成了最大的赢家。TRGP最近的表现帮助其YTD总回报再次突破20%。

本周Trp领跑加拿大中游企业，但ENB也再次接近榜首。IPL在美国一周的中游并购活动中表现最差，这表明市场正对IPL被剥离的潜力失去兴趣，尽管今年夏天已证实有收购要约.

IPL和GEI本周再次表现不佳。在YTD排行榜上，ENB在本周3号线的一些略微积极的消息之后，在追赶集团其他成员方面取得了更多进展。在YTD排行榜上，Trp和eNB分别向50%和20%的回报迈进。

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