PaySign吓了一跳，我们利用了

完美定价，投资者被限量现金发行和营收下调指引吓坏了，股价下跌了近50%。

经过仔细检查，我们不认为这些恐惧都是可怕的，所以我们为SHU投资组合打开了头寸。

股票仍然不便宜，波动也相当大，但很少有公司拥有PaySign的指标，拥有50%以上的收入增长和三位数的利润增长。

我们认为，鉴于他们的药品市场渗透率和即将推出的Premier Card，好时光可能会持续很长一段时间。

我们上一篇关于预付卡和处理服务提供商PaySign(PaySign)的文章是在6月份写的，但从那以后股价一直波动很大。

正如你所看到的，股价在回落到9美元以下之前曾达到18美元的高位，这一切都有点奇怪，因为公司正在取得的进展相当顺利，当然，令人印象深刻：

YCharts

数据

但人们可以证明，在18美元时，股票在超过20x2019年销售额时被高估了，所以这是解释波动性的一个因素。以下是来自第二季度收益平台的概述：

除了估值方面的担忧，推动该股回归现实的另一个问题是2019年收入指引的变化，从3800万-4000万美元到3500万-3700万美元不等，原因是原计划在2019年上半年推出新的等离子体行业计划。

对于这样一个高增长，高价值的成长型公司来说，股价反应是可以预测的，他们通常会受到非常严厉的惩罚，当航行比投资者讨价还价的时候稍微不顺利的时候。

但屠杀相当残酷，我们利用9月9日股价为9.76美元时为SHU投资组合建立头寸的机会。

新入职问题似乎只是延迟，更有希望的是，公司没有下调调整后的EBITDA指引(今年仍为1000万-1200万美元)，这向我们表明该公司做得非常好。

必须指出的是，如果调整后的EBITDA指导原则得以实现，从收益组合来看，杠杆作用相当可观：

它不仅构成了三位数的增长，收入降低意味着调整后的EBITDA利润率更高，在中点(收入和调整后的EBITDA)意味着调整后的EBITDA利润率为30.55%，高于2018年的20.9%。

这似乎不能保证对我们有如此大的抛售，这就是为什么我们为SHU投资组合打开了股票头寸。

公司的发展过程如下：

如果它仍然占据市场份额，但支付平台允许它进入其他垂直市场，那么公司就进入了其他行业，尤其是制药行业。

我们在提交给SEC的文件中找不到细分部门，但毫无疑问，制药部门已经启动并运行，从公司网站：

在第二季度，管理层认为制药部门现在占收入的20%，高于上一季度的15%，所以这是非常快速的增长，未来还会有更多(第二季度)：

人们可能还会注意到，他们似乎领先于他们预期将达到20%的医药增长

这些卡打开了各种收入来源：

公司解释其竞争优势：

我们对此持保留态度，因为这实际上取决于您正在考虑哪个竞争对手(例如，我们对智能系统(INS)的能力印象非常深刻)。更有趣的是他们列出的技术差异：

我们非常喜欢这家公司的关键因素是其平台包含的利用其他行业的机会，从Q2 10-q：

和平台通常允许通过创新创造新的收入流，其中一个似乎是公司的Premier Card，它即将推出(Q2CC)：

请注意，公司今年没有将Premier Card的任何收入考虑在内，但他们确实预计它将是明年收益的重要贡献者。

来自10-q：

只需注意几点：

这些是相当令人印象深刻的数字，不用说。

YCharts

利润率正在上升，我们在上面已经注意到，2019年调整后的EBITDA利润率将加速增长，在30%+指导下，与去年相比增长1000个基点。

实际上，在第二季度，毛利率已经比去年第二季度增长了1036个基点，而且改善不会很快停止(Q2CC)：

YCharts

数据

该图表严重夸大了现金生成，因为它包括受限的现金(客户加载到卡中的美元和要在某个时间点加载的美元)。

在第二季度末资产负债表上的4890万美元现金中，4260万美元受到限制。但尽管如此，如果减去受限制的现金，公司的“自有”现金头寸在2019年上半年仍然翻了一番，达到630万美元，高于2018年上半年底的300万美元。公司没有债务。

投资者被第二季度4260万美元的限制现金数字吓坏了，因为第一季度的数字是4590万美元，一些人认为这表明业务放缓，但这只是一个整体。

我们在这里看到的主要风险是等离子市场正以10%的Carg增长，而PaySign的增长速度远远快于增长速度，主要是通过从主要竞争对手Wirecard那里夺取市场份额来实现的。

Wirecard要大得多，血浆市场对他们的重要性远不及PaySign，这可能与PaySign更专注于赢得等离子市场(他们在本世纪初进入)有关。

没有出现这种情况的迹象，但该公司不再公布血浆中心客户的数量或市场份额(2018年为33%)，已经向他们开放了这种担忧。

考虑到他们在药品市场迅速增长的立足点，风险已经不像一段时间前那么严重了。

YCharts

估值，即使在明年的估计结果上，仍然相当可观，但所有指标都下降了相当多，从估值角度来看，我们看不到任何障碍。分析师预计，今年每股收益为0.13美元，明年将升至0.29美元。

在十几岁的时候，股票的定价是完美的，所以当出现一些恐慌时，股票以这种方式回落就不足为奇了。我们认为恐惧被夸大了。

即使他们在等离子中心市场的市场份额增长正在放缓(而且几乎没有确凿的数据表明是这种情况)，这也不是什么灾难，因为他们正在发展新的垂直市场，明年将增加Premium Card。

虽然股票仍然不便宜，但公司的收入仍在以50%以上的速度增长，EBITDA和盈利速度更快，公司已经盈利，现金流为正。

周围没有那么多这样的公司，所以这就是我们对抛售采取立场的原因。

我/我们是长薪。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。