基金投资组合的风险管理

共同基金观察者、投资组合可视化器和晨星用于创建抗衰退投资组合并评估风险和风险调整后的表现。

2019年经济衰退风险适度较低，2020年底的可能性增加。下一次衰退何时开始尚不确定，但利率可能会走低。

假设的百万美元投资组合由较低风险、较高风险调整后的基金构成，这些基金目前表现良好，并且可能在下一次经济衰退中表现良好。

我正在第二次观看2010年关于2008年金融危机的纪录片《内部工作》。这令人不安地提醒人们，随着2020年底经济衰退的可能性增加，投资风险如何被低估。纪录片指出，许多人了解风险，并对次级贷款和金融杠杆提出了危险信号。现在不乏潜伏在阴影中的潜在风险，例如理查德·A·理查德·A·的《全球养老金危机：无资金支持的负债以及我们如何填补缺口》。马林，雷·达利奥的《大债务危机》，或詹姆斯·里卡兹的《后果：即将到来的混乱中保存财富的七个秘密》。

也不乏证据表明经济衰退风险正在增加。Vanguard认为未来12至18个月内发生经济衰退的可能性为40%。古根海姆认为，未来两年经济衰退的风险为22%，但如果当前趋势持续下去，风险要高得多。除了收益率曲线倒置外，制造业和建筑业也在收缩。由于全球贸易争端和英国长期带来的风险增加，欧洲央行刚刚将存款利率下调10个基点至-0.5%，并重启月度债券购买（量化宽松）正如威廉·沃茨（William Watts）在MarketWatch上所描述的那样，退出欧盟。

根据美国破产研究所的统计数据，除了裁员和GDP放缓外，2019年前9个月第11章申请量比2018年同期增加了6%。

以下是我的投资模型，基于大约一百个经济和金融指标，表明保守主义是合理的。我对哪些基金在过去五次经济衰退中表现最好的回顾是，优质债务、黄金和现金表现最好，不包括具有“专用空头偏差”的基金。那么在2008年金融危机之前被评为高评级的债务抵押债券（CDO）呢？

图表1：投资环境

维基百科对明斯基时刻的描述如下：

约翰·胡斯曼（John Hussman）写了一篇有趣的文章《以有趣的方式无处可去》，讨论了当前的投资环境。我总结三点：

胡斯曼先生指出了在宽松货币政策的情况下，投资者何时倾向于规避风险的观点：

但我们如何知道经济衰退何时会持续一两年呢？本文中表达的想法形成了我的核心信念：

我根据商业周期调整我的投资组合。我是一名全回报投资者，但想要可靠的收入来源。在商业周期的后期阶段，我希望至少将20%的比例分配给股票。

我使用MFO数据构建了一个排名系统来考虑指标，我相信这将有助于构建低风险、高风险调整后的回报投资组合。它是基于动力（3个月和10个月趋势和回报）、风险（溃疡指数、MFO风险、理柏类别衰退表现、杠杆、上行和下行捕捉、债务与权益、债券质量）、风险调整回报（马丁比率、MFO排名、大猫头鹰分类）、收入（收益率）、估值（价格与收益、价格与现金流、溢价/折扣）、市场相关性（捕获比率）年龄、基金家族评级和综合表现。这是我关于分析基金交易指南，减少情绪（恐惧和贪婪）。

我选择了20只基金加入9月模型投资组合。读者可以简化以满足自己的喜好。投资者拥有双收入家庭和多种账户类型，通常拥有大量资金。我倾向于减少摄入量，以降低风险。

基金的平均年龄为21年。其中13只基金经历了2007年的经济衰退，只有Vanguard Wellington和Fidelity Real Estate基金在熊市期间提取超过15%。该投资组合多元化，近20%为股票。其中五只基金是封闭式基金（BHK、NUV、NXR、MCR和TSI）。我向黄金增加了一小部分资金，因为它在经济衰退期间往往表现良好。该列表对投资者来说是一个很好的起点，而不是推荐的投资组合。

今年，共同基金观察家[MFO]添加了“投资组合”来分析投资组合表现以及全周期、上升周期和下降周期以及月度和年度表现的历史信息。共同基金观察者投资组合工具将该投资组合评级为“保守”，在过去18个月里，该投资组合的回报率为8.8%，最大提款略高于1%。收益率为3.5%。表1中的投资组合的溃疡指数值小于一（低风险），马丁比率远大于一（高风险调整回报）。蓝色阴影基金被MFO归类为Great Owls。绿色阴影基金跻身MFO荣誉榜。

表1：共同基金观察者投资组合- 18个月

图表#2显示了回报与风险（溃疡指数）。

图表#2：回报与溃疡指数（风险）

图表3显示了基金过去五年的表现。

图表#3：五年表现

表2：累积绩效

表#3：过去12年的工作经历。

九月模型投资组合可在投资组合可视化器（PV）的此链接中找到。我在Portfolio可视化器中使用Portfolio优化器和BackTest Portfolio。我使用Vanguard Wellesley Income Fund作为基线，因为其风险较低、风险调整后回报较高的记录。这是一只我希望在经济衰退期间在风险调整基础上表现出色的基金。

表4：18个月的投资组合表现

图表4：模型投资组合与Vanguard Wellesley（VWIAX）的比较

表4：投资组合风险

表4：粘合质量

图表4：有效边界

Morningstar是快速查找详细信息的良好来源。表#5是一份定制报告，显示9月份模型投资组合中基金的晨星评级和分析师评级。可以找到分析师评级的那些基金的有用信息。显示了资金的税收效率和溢价/折扣。

表5：晨星评级和收件箱

晨星的X射线将该投资组合与整体市场进行了比较。该股权集中在房地产和公用事业领域，而消费周期性股票、工业、医疗保健和科技领域的权重较低。对于债券，投资组合质量中等，利率敏感性中等。

根据X射线翻译：

在卡森尼尔森先生看来，股价与收益比已经开始下降。如果出现经济衰退，市盈率将进一步下降。

图表#5：后期下降的市盈率

房地产和公用事业基金在过去12个月里上涨了10%至20%，随着它们波动性的增加，我一直在减少风险敞口。随着美联储降低利率以刺激经济，短期利率将下降，而如果量化宽松开始或经济衰退临近，长期利率可能会下降。9月模型投资组合中的基金在过去3到12年中表现良好，对许多投资者来说是良好的长期投资，在经济衰退期间这种情况越来越严重。

共同基金观察员保费（100美元/年），投资组合可视化（免费）和晨星保费（199美元/年）是伟大的均衡器为小投资者愿意花几个小时，每月学习使用的工具。投资者可能有不同的用途，但我喜欢共同基金观察者的工具，以选择基金的基础上风险和风险调整后的回报，投资组合可视化优化基金，共同基金观察者的投资组合分析工具和基金研究。

虽然我自己的投资组合中的基金与9月模型投资组合不同，但原则是相同的。我衡量投资组合中的风险，并试图确保回报值得承担的风险。

我要感谢Seeking Alpha的读者乔治、罗伯特、Exeditor和Karl等人，他们向我介绍了共同基金观察者和投资组合可视化器和/或分享了他们的知识。

我是/我们是长VWIAX，VTABX，VWELX，SPLV，FRIFX，VFITX，VSGBX，PRSNX，TSI，IAU.

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。

额外披露：

我是一名即将退休的MBA工程师，不是经济学家，也不是投资专业人士。所提供的信息仅用于教育目的，不应被视为建议。投资者应进行尽职调查研究和/或使用投资专业人士。我从事贵金属行业。2019年9月，我开始为共同基金观察家月刊撰稿。

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