对上市基础设施的需求

在多资产组合中考虑上市基础设施的六个主要原因。

让我们遵循逻辑链。

到底是什么推动了对列出的基础设施不断增加的需求？

为什么列出的基础设施？让我们遵循这个逻辑链：股市波动，低固定收益率和增加的经济不确定性都是潜在的绊脚石，甚至可能使最好的计划脱轨。在所有这一切中，可以提供更多样化和下行保护潜力的投资的价值-以及作为额外收入来源和随着时间推移的增长机会-正变得越来越明显。

也许这一点在上市的基础设施资产类别中表现得更明显，它继续吸引着寻求在多资产投资组合中获取其潜在收益的投资者的注意。这在一定程度上是由于基础设施投资日益增长的主流吸引力，自20世纪90年代初以来，这种吸引力已经发生了很大变化。当时，上市基础设施公司的市值约为5000亿美元。今天，这个数字大约在3万亿到4万亿美元之间。

到底是什么推动了上市基础设施需求的增长？我们认为有六个关键因素对此负责。

升级世界基础设施可能是未来几十年的主导主题。事实上，根据麦肯锡全球研究所(McKinsey Global Institute)的估计，到2035年，将需要在关键基础设施上花费惊人的69万亿美元，以满足预计的全球需求。

此外，考虑到许多政府和市政当局的现金短缺状况，可能会越来越多地依赖私人资本为基础设施支出需求提供资金。

除了高水平的支出要求，在整个基础设施投资领域也有几个结构性增长主题在发挥作用。例如：

机场：

近几十年来，商业航空旅行有了显著的增长，每年的总客运量从1998年的14.6亿人次增加到2017年的39.7亿人次。到2037年，预计全球乘坐商用飞机的人数将达到82亿。

无线塔：

全球对无线数据的需求以似乎永无止境的速度继续增长。促成因素包括智能手机使用率的增加、使用实时流媒体和/或视频的数据密集型应用程序以及移动银行业务的增长。仅在美国，2018年消费者使用的移动数据就比一年前增加了82%。

可再生能源：

限制气候变化，减少二氧化碳排放和提高能源效率也在创造重要的投资机会。彭博社(Bloomberg)估计，从现在到2050年，将有11.5万亿美元投资于新的发电，其中很大一部分直接投资于可再生能源。

在上述每个示例中，关键基础设施资产的所有者将从积极的结构趋势中受益。鉴于在这种后期周期的经济环境中，采购增长机会已变得越来越具有挑战性，基础设施提供了一个令人信服的选择。

虽然基础设施投资历来提供了相对较高的股息收益率，但同样重要的是，它们也显示出可预测和有弹性的现金流。这种跨不同经济环境的现金流弹性以及产生稳定收入流的能力，是由于基础设施资产提供基本服务，并且通常在垄断般的竞争地位下运营。

作为股票的防御性选择，基础设施投资可以帮助管理投资组合的总波动性，考虑到其与股票、债券和房地产的预测相关性较低。自2001年以来，基础设施证券在罗素全球

指数出现负季度回报的20个季度中，有15个季度的表现优于全球股票。平均而言，标普全球基础设施指数(S&P Global Infrastructure

Index)在负面季度中每季度的表现比全球股市高出2.9%。

正是这种下行保护和避免负面复利影响的潜力(记住，1，000美元的投资损失了50%的价值必须回报100%才能达到其原始价值)可能会引起投资者的注意。

衡量全球政策不确定性的经济政策不确定性指数(Economic Policy Uncertainty Index)接近历史最高水平，最近在今年6月创下了历史第二高的读数。

中美贸易战造成的不确定性，以及不断恶化的经济状况和一系列不可预测的地缘政治事件，正在对消费者和企业情绪产生负面影响。

鉴于基础设施资产提供基本服务，本质上是防御性的，并且具有弹性现金流，因此在这些不确定的时期，它们将比更具周期性的投资做得更好，这是理所当然的。

实际上，上市的基础设施资产类别预计第一年的收益增长率为6%，第二年的收益增长率为7%。此外，预计股息增长速度将快于收益，未来两年每股股息增长率预计为8%。

列出的基础设施的一个关键特性是易于实现。与通过私人市场投资基础设施相比，投资者的潜在好处包括：

。

适当水平的地理、部门和资产水平多样化。

。

流动性。这使基础设施投资组合的主动管理能够：

1.通过股票和部门选择潜在地产生超额回报。

2.提供持续的风险管理。

。

降低费用。

此外，许多世界领先的基础设施公司和资产只能通过公开市场获得。例如，考虑到下面的图表

：

私人市场对上市基础设施资产的需求强劲，因为估值套利有利于公共市场，而私人基础设施基金则是干粉。值得注意的是，私人基础设施基金持有的干粉现在已经增长到2000亿美元。杠杆，这提供了大约5000亿美元的购买力。其中一些资本已经并将继续进入公开市场。13例如，在2019年第二季度，几家上市公司(Genesee&Wyoming(NYSE：GWR)，Buckeye Partners(NYSE：BPL)和El Paso Electric(NYSE：EE)成为私人基础设施投资者以相对于其股价的17%至40%溢价收购的对象。14

一个老化的基础设施网络充满了升级的需要随着牛市持续的时间更长，全球经济继续降温，我们认为现在没有时间考虑在多资产投资组合中投资于上市基础设施。

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S&P 500

指数

或标准普尔500指数是一种股票市场指数，基于在纽约证券交易所或纳斯达克上市的500家大公司的市值。

标准普尔全球基础设施指数

旨在跟踪全球75家被选中代表上市基础设施行业的公司，同时保持流动性和可交易性。为了创造多元化的敞口，该指数包括三个不同的基础设施集群：能源、交通和公用事业。

MSCI世界指数

是一个自由浮动调整后的市值加权指数，旨在衡量发达市场的股票市场表现。

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