稀土迎新资源税，行业景气周期重现？

日前，据工信部官网显示，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议通过《中华人民共和国资源税法》，自2020年9月1日起施行。具体而言，根据新法，在稀土相关领域，轻稀土选矿税率为7%-12%，中重稀土选矿税率为20%。

而原资源税为自2015年5月1日以来实施的从价计征，包括轻稀土按地区执行不同的适用税率，其中，内蒙古为11.5%、四川为9.5%、山东为7.5%。中重稀土资源税适用税率则为27%。

与此同时，据中国稀土行业协会网站报道，资源税将促进稀土业开展公平竞争，《资源税法》之中非常重要的一点，就是将“资源税一般实行从价计征”确立了下来，这必将对加快稀土行业建立完善规范公平、调控合理、征管高效的资源税制，发挥资源税促进资源节约集约利用和生态环境保护功能作用产生深远影响。

一、2018年全球稀土储备量1.2亿吨，中国储量全球第一

资料显示，稀土是17种稀有元素的统称，被称为“工业味精”，广泛应用于陶瓷、照明、电子、化工、军事、风电、新能源汽车等领域。目前，全球稀土需求量超16万吨REO（稀土氧化物当量）。

从其产业链来看，一般而言，稀土从资源开发到应用主要分为探勘、采矿、选矿、冶炼等六个步骤，相应的其产业链上游为稀土资源的开采和冶炼分离，中游为储氢材料、发光材料、研磨材料等的稀土加工，下游则为储氢电池产业、荧光器件、抛光器件、钕铁硼永磁体等稀土应用。其中，当前我国钕铁硼的产能占据世界的90%左右。

资料来源：iFinD

全球稀土资源储备方面，据美国地质调查局最新数据显示，2018年全球稀土储备量为1.2亿吨（以稀土氧化物REO计）。在勘探不充分的情况下，全世界现有稀土可开采近1000年，这也意味着，就目前而言，世界范围内的稀土资源还算丰富。

于国内而言，我国是全球最大的稀土储备国，稀土亦是我国重要的战略资源。目前，我国稀土储量约为4400万吨，占全球稀土储备的比例超1/3，约36.7%。其次是巴西、越南、俄罗斯、印度、澳大利亚和美国，储量占比分别18%.3、18.3%、10%、5.8%、2.8%和1.2%。

资料来源：平安证券

基于上述，毋庸置疑的是，全球稀土资源供应已经呈现出了“一超多强”的多元化格局，其中，我国供给全球稀土约70%的需求，而美国对我国的稀土依赖也约80%，并且其从其他国家进口的稀土化合物和金属产品的稀土原料也主要来自我国。

数据显示，2018年，全球稀土产量同比增长28.8%至17万吨，主要系中国增产和美国重启开采所致。

具体而言，分国家来看，中国产量12万吨稳居榜首；澳大利亚产量小幅上升达2万吨；美国重启Mountin Pass采矿产量升至1.5万吨；越南和马来西亚产量分别为400吨、200吨；而巴西、泰国2018年产量则小幅减少，均为1000吨；缅甸和布隆迪产量分别为5000吨和1000吨，首次进入排名统计标的。

二、非法生产至行业供需失衡

但就目前行业供需格局来看，由于不少企业非法生产的存在，以我国为例，据USGS预计，中国非法稀土产量高达6万吨REO，导致了稀土行业的供需失衡，稀土价值被压制。

不过，一直以来，我国对于稀土行业都在实施较为严格的控制，自2006年以来已经颁布了一系列政策，包括实施稀土开采总量控制管理，将稀土生产纳入指令性生产计划管理，大型稀土企业集团组建工作指引、确立六大稀土集团整合地位等等。

资料来源：平安证券

2018年11月，因国内企业在缅甸开采稀土的区域环境较乱，且生产过程中涉及硫酸铵污染环境，为保障人员安全及限制污染，云南腾冲海关宣布，缅甸所有资源类产品无法进口到中国，关闭从缅甸进口稀土通道，同时禁止国内向缅甸出口稀土开采所使用的硫酸铵，并设立缓冲期限为今年五月结束。

与此同时，近年来在中美贸易摩擦反复变化的背景下，我国对稀土的重视程度更是不断提高，自今年5月份以来，国家层面就频繁调研稀土行业，并发出相应整改整顿通知。

日前，四川冕宁县发文表示，因超计划生产或无资格生产，要求四川江铜稀土等四家稀土分离企业立即停产整顿。江西省发布《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》指出，将进一步规范稀土市场，供需改善提振中重稀土价格，加大资源督查力度，严格落实开采、冶炼分离计划，规范二次资源回收利用等等。

值得一提的是，受贸易摩擦反复影响，作为重要战略资源的稀土的相关概念股，今年以来在二级市场上也是经历了资金追捧行情。自今年年初至今，稀土永磁板块内累计涨幅翻倍的个股5只，包括金力永磁涨幅达217.36%，银河磁体涨幅达107.5%。五矿稀土年初至今涨幅为73.36%，广晟有色涨幅近60%。

国泰君安认为，随着缅甸稀土矿供给收缩、国内稀土配额制的实施，以及稀土行业整治的持续推进，稀土行业供给格局逐步改善，且稀土主要下游钕铁硼，受益于风电、新能源汽车、工业机器人等领域的发展，钕铁硼需求将逐步改善，增持稀土板块。供需改善，国内稀土上游资源公司和下游钕铁硼公司将直接受益。

华创证券表示，稀土基本面决定价格下跌空间及概率均十分有限。国家收储或将导致价格上涨。推荐重稀土涨价受益标的和磁材标的。

长城证券则表示，行业整顿有望进入加速布局阶段。四季度随着供应趋紧及下游需求转好，稀土价格有望获得持续向上动力。

三、相关标的公司

基于上述，结合券商研报，相关上市公司或将受益：

五矿稀土（000831.SZ）：公司是六大稀土集团之一中国五矿的唯一稀土上市平台，是国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一，目前主要从事稀土氧化物等产品的生产经营及稀土技术研发和咨询服务。上半年公司实现营收10.11亿元，同比增加245.97%；归母净利润为4839.19万元，同比减少28.83%；基本每股收益0.0493元/股，同比减少28.86%。

公司旗下的赣县红金稀土和广州建丰五矿稀土因环境问题（共3起）分别受到行政处罚5万元和10万元，并要求整改。目前，2起问题已整改完毕，赣县红金近日被国家生态环境部通报的问题尚在整改中，8月15日自行停产，而其2018年为五矿稀土贡献了近三成的收入。

北方稀土（600111.SH）：公司是中国最早建立的国有控股稀土企业，其前身是包钢8861稀土实验厂，于1997年成为“中华稀土第一股”。控股股东拥有全球最大的稀土矿白云鄂博矿的独家开采权，拥有内蒙古地区稀土产品专营权。2019年上半年公司实现营收85.19亿元，同比增长49.62%；归母净利润同比增22.18%至2.66亿元。

分季度来看，Q2稀土氧化物生产量4476.74吨，销售量958.70吨，毛利率17.30%；稀土盐类生产量14180.57吨，销售量9020.30吨，毛利率18.07%；稀土金属生产量2840.40吨，销售量3810吨，毛利率19.34%；磁性材料生产量6242吨，销售量6315吨，毛利率14.3%；抛光材料生产量2270.00吨，销售量2741.69吨，毛利率13.65%；贮氢材料生产量686吨，销售量590.4吨，毛利率3.7%。

盛和资源（600329.SH）：公司主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工以及锆钛矿选矿业务，主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物等及分子筛、锆英砂等。上半年公司营收约38.3亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润1.81亿元，同比下滑6.77%。中报披露，稀土产品的价格持续承压。可能对公司净利润产生了一定负面影响。

需要谨慎的是，截止2019年6月末，公司账面应收账款12.34亿元，同比增长9.34%，环比年初增长78.07%。期内公司发生的应收账款信用减值损失约3007.56万元，同比增加逾2200万，增幅约达305%。另外，公司目前还面临着控股股东巨星集团质押以及持股0.69%的股东沃本新材计划清仓减持的局面。

中科三环（000970.SZ）：主要从事稀土永磁材料和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售，是稀土下游磁材龙头标的。上半年公司实现营收18.8亿元，同比下滑4.48%；归母净利润1亿元，同比下滑10.66%。Q2归母净利润0.56亿元，环比上涨26.85%；毛利率17.85%，同比和环比分别下降1.43%和1.19%，主要系钕铁硼价格下跌。

公司拟以增资扩股的方式持有南方稀土5%的股权，目前正在商议，有望进一步直接保障原材料来源。与此同时，公司是特斯拉永磁材料核心主力供应商，未来特斯拉上海建厂若顺利投产，公司将收益。